Månadsbrev april | "Blatant kleptocracy in a democracy"

Guldpriset avslutade månaden på 4 672 USD (5 277 USD) och föll därmed med -11,46%. Vi har haft en riktigt turbulent start på året med såväl uppgångar som nedgångar. Det första kvartalet för guld slutade trots all turbulens ändå på +8,27%. Nu när vi har en marknad där de flesta spekulanterna har lämnat och svaga händer sålt till starka händer så ser det mycket bra ut för resten av året. Vår, och de flesta amerikanska storbankernas, prognos om +6 000 USD ligger kvar.

Allt annat lika så har investeringscaset bara stärkts. Krig och förstörelse kostar pengar, pengar som måste tryckas ovanpå alla andra befintliga stimulanser. Nyheter som ”högre oljepris med förväntad högre inflation”, ”uppskjutna räntesänkningar” räckte för att få spekulativa longs att gå från guld/silver till olja och samtidigt få spekulativa shorts gå kort guld/silver. I det längre perspektivet är det bra att vi blir av med dessa ”långa spekulanter” och det är även bra framåt med nytt bränsle från ”spekulativa shorts ”när de köper tillbaka sina positioner.

Silverpriset gick från februaristängningen ner till 75,14 USD (93,87 USD) vilket gav ett minus på -19,95%. Det volatila silverpriset har trots korrigeringen under mars månad gått upp +5,37% under det första kvartalet – och om guld är i en bra position så är silver ännu hetare.

Oljepriset kommer behöva stanna på höga nivåer under lång tid för att det ska ge märkbara kostnadsökningar för gruvbolagen. Många bolag har också successivt minskat sitt beroende av just olja/diesel som energikälla. En finess att notera i AuAg Gold Rush är att hela 40% av fonden utgörs av Royalty & Streamingbolag. Dessa bolag finansierar gruvdrift men äger ingen gruva själva. Detta innebär att de saknar energikostnader, är isolerade från operationella risker och ändå får exponering mot metallpriserna. Det ger en stabilare och mer förutsägbar avkastning, särskilt i volatila marknadslägen som det vi befinner oss i nu. Detta gör dessa bolag extra starka om vi ändå landar i ett scenario med höga oljepriser under längre tid.

Vi ska inte heller glömma att gruvbolagen fortsätter ha otroliga resultat som fortfarande inte reflekteras i aktiepriserna. Dessutom har vi nu en situation där ännu mer fiatvaluta kommer skapas för att finansiera de utökade kostnader som krig samt förstörelse medför. Någon gång under 2026 kommer vi troligen få se QE, kvantitativa lättnader, i USA för att få ner långräntorna i USA vilket lär få guld och silverpriserna att rusa till nya toppnivåer. Förutsättningarna för nya rekord under Q2, Q3 och Q4 ser alltså riktigt bra ut.

Trots korrigeringen i mars så är AuAg Silver Bullet och AuAg Gold Rush per 31:a mars ändå 5% bättre än svenska börsen och 10% bättre än Nasdaq börsen. Det är viktigt att zooma ut när det svänger som mest och se möjligheterna som uppstår när sentimentet är lågt.

AuAg Essential Metals är en fond som smugit fram till att nu blivit en miljardfond. Den är också AuAg-fonden som presterat bäst under första kvartalet, med en avkastning på +13,26% (SEK). Fonden har inte bara avkastat bra senaste året, utan har också sedan start avkastat klart mer än fondgiganternas jämförbara fonder.

AuAg Essential Metals fick även en bra start-rating hos Morningstar efter sina första tre år, och då ska man veta att deras modell ”överstraffar” volatila fonder som våra… och att det är i princip omöjligt att få en vettig rating där.

Hursomhelst så växer antalet investerare och även det ökade intresset från institutionella investerare är märkbart. Fonden trendar helt klart bra och 2026 kan bli ett riktigt genombrott.

I AuAg Silver Bullet har vi nu gjort en mindre portföljuppdatering och rensat ut ett antal mindre positoner som varit med som hävd och adderat 2 nya bolag. Se hela portföljuppdateringer här.

Omvärldsspaningar med AuAg

Höga oljepriser ger ökade kostnader för såväl privatpersoner som industrin. I beräkningar så blir det underlag för högre prisinflation. Därför tror marknaden att centralbanker ska sluta sänka räntorna och kanske höja räntorna i stället. Men prisökningen på olja är strukturell, och att höja kostnaderna för lånade pengar har i detta fall ingen effekt på oljepriset – utan snarare bara ytterligare en ökad kostnad för privatpersoner och industrin. Konsumtionsutrymmet skulle minska dubbelt och skulle troligen leda till att man konsumerar mindre. Att höja räntorna i en överhettad ekonomi är en sak, men att höja i detta läge skulle få många negativa effekter som politikerna och centralbankerna knappast vill orsaka.  Svaret blir snarare det omvända: ofinansierade stimulanser för att konstgjort hålla nere priser som bensinpriset. Vi ser inga räntehöjningar framför oss, även om de kommande räntesänkningarna har pausats på grund av den stora osäkerhet som råder. Vi kommer att få se både penningpolitiska och finanspolitiska stimulanser för att hålla systemet under armarna.

I en värld där presidenter ändrar sig var och varannan dag finns det stort utrymme för algoritmhandel. Denna typ av handel drivs av enorm datakraft och frodas när det ständigt kommer nya nyheter som får börserna att svänga upp och ner. Datorerna läser av nyckelord, från till exempel presidenter, och tar sedan korta eller långa positioner beroende på vad nyheten väntas innebära för marknaden.

Om vi ser denna handel som ett otyg så är det ännu värre att insiderhandeln i USA verkar ske helt öppet och utan att någon tillsynsmyndighet slår till med kraft. Den innersta kretsen runt makten berikar sig på att få information som påverkar marknaden innan information blir känd för alla. Normalt sett så är det förbjudet att handla på sådan information, men nu verkar det som att ingen kan stå emot beslutshavarnas otroliga maktposition. Detta är inget annat än en flagrant kleptokrati i demokratins mitt. Konsekvenserna av denna korruption, undermåliga tillsyn och berikande av den innersta kretsen, kommer som alltid en dag leda till en total förtroendeförlust. En förtroendeförlust för maktsystemet kan komma få långtgående effekter, och det är viktigt att vi har denna utveckling på kartan  när vi bedömer kommande händelser och deras påverkan på de finansiella marknaderna.

Vi ser också början på ett stressscenario. Flera fonder med exponering mot private credit i mjukvarubolag har fått så stora uttag att de tvingats stänga för ytterligare inlösen. Särskilt försäkringsbolag verkar kunna bli påverkade om denna kollaps sprider sig. Vi är inte där än men detta är något som kan få flera följdeffekter och ännu mer uttag från likvida fonder med innehav som är svåra att värdera till ”riktiga” marknadsvärden.

Visst är det lite tidigt, men notera gärna redan nu Nordic Funds & Mines i din kalender. AuAg kommer som vanligt vara där i full styrka och ni kommer även kunna möta flera av våra portföljbolag. Så missa inte årets mining event 15-16 oktober i Stockholm https://nordicfundsandmines.com/ så ses vi kanske där! Mer information om hur man kan anmäla sig kommer lite längre fram.

Detta material utgör marknadsföring. Informationen utgör inte investeringsrådgivning eller en personlig rekommendation. Investeringsbeslut bör fattas utifrån fondens informationsbroschyr och faktablad samt egna överväganden.

Investeringar innebär en risk. Historisk avkastning är ingen garanti för framtida avkastning. De pengar som placeras i fonden kan både öka och minska i värde och det är inte säkert att du får tillbaka hela det insatta kapitalet.

Innan investeringsbeslut fattas bör du ta del av fondens informationsbroschyr och faktablad, vilka finns tillgängliga under Dokument på respektive fondsida på www.auagfunds.com.