“Here we go again”

Under augusti månad har marknaden, och fonderna, gått starkt. Vi har sett både guld och silver på nya höga nivåer och samtliga fonder slutade även denna månad på plus. I månadens brev skriver vi bland annat om kommande räntesänkningar, energiproduktion, och som alltid, metaller och gruvbolag. Mer om detta i månadsbrevet nedan.

Au och Ag under föregående månad

Guldpriset stängde månaden på 3 449 USD (3 290) och steg nästan 5% under augusti. Guld har efter årets första fyra mycket starka månader, nu efter en längre paus, börjat sin resa mot nya rekord. Vi ser som nästa steg en etablering i intervallet 3 500-3 600. Sen kan det gå fort mot 4 000-4 200 som flera storbanker satt som sina mål.

Guld började stärkas kraftigt efter det att FED, med Powell i spetsen, i sin kommunikation vikit sig för Presidenten. Det blir tydligare och tydligare att USA framöver kommer stimulera med kraftiga räntesänkningar. Trump triumferar fullständigt och gör i princip vad han vill när det gäller avsättningar och tillsättningar av tjänstemän i USA.

Silverpriset avslutade augusti på 39,75 USD (36,72) och hade därmed en relativt stor uppgång på +8,2%. En mycket stark månadsstängning där vi på sista dagen snuddade 40 USD per troy ounce. Trots silverprisets styrka i år så är Gold Silver Ration (GSR) fortfarande runt 87. Detta är lägre än förra månadens 90:1 men den har också fortfarande mycket kvar till 70:1 som vi satt som målet för 2025. Med ett stillastående guldpris så skulle det innebära ett silverpris på 49 USD och om guld rör sig ytterligare +10% i år, till 3 800 så skulle det kunna ge oss 54 USD och ett nytt all-time high för silver.

Bolagen visar som grupp starka resultat och vi ser de marginalförändringar vi väntat på. Dessutom så har vi en miljö med en svagare dollar sett effekten av det vi kallat ”2xFX”. För europeiska investerare så sker nämligen den ”inbyggda hävstång” som bolagen har mot själva råvaran innan valutaeffekten för en investerare. Vi har därför under det senaste året sagt att det är extra mycket ”opportunity” just nu för en europeisk investerare att äga bolagen än själva råvaran. Detta är en trend som är ny för ädelmetallsmarkanden. Normalt över tid brukar vi ha en hävstång på 2x (båda hållen) för bolagen.

Så här ser det ut hittills i år:

USD

• Guld USD +31,4%
• Silver USD +37,5%
• Bolagen mätt som AuAg Gold Rush USD +79,1%
• Bolagen mätt som AuAg Silver Bullet USD +94,5%

EUR

• Gold EUR +16,4%
• Silver EUR +21,8%
• Bolagen mätt som AuAg Gold Rush EUR +65,74%
• Bolagen mätt som AuAg Silver Bullet EUR +70,10%

SEK

• Guld SEK +12,3%
• Silver SEK +17,5%
• Bolagen mätt som AuAg Gold Rush SEK +60,16%
• Bolagen mätt som AuAg Silver Bullet SEK +63,80%

Hävstången för bolagen jämfört med själva råvaran har hittills i år för en amerikan varit ca 2,5 gånger, medan den för en europeisk investerare varit hela 3,5-5 gånger.

AuAg fonderna – höjdpunkter

AuAg fonderna hade en historisk månad med över 200 miljoner kronor i nettoinflöden. Tack vare er, alla våra investerare, och såklart en ”ganska” bra avkastning, så är det samlade kapitalet under förvaltning nu 2,8 miljarder kronor. Tack! 

AuAg Silver Bullet har precis nått 2 miljarder men när det gäller avkastning för augusti så är det vår unga fond AuAg Gold Rush som drog det längsta strået. Med 16,45%, knappt efter AuAg Silver Bullets 18,34%, så är den en av AuAg fondernas topp-presterare för månaden och även som AuAg Silver Bullet bland de 10 bästa, av alla fonder som finns, i Sverige.

AuAg Gold Rush har gjort en fenomenal resa från det att vi ändrade den till aktivt förvaltad enligt vårt eget koncept. På mindre än ett år har den vuxit från 20 miljoner kronor till över 300 miljoner kronor i förvaltat kapital. Att fonden, med sitt till viss del försiktiga inslag (40% royalty- och streamingbolag), har avkastat klart bättre än sektorgiganten BlackRock World Gold gör oss riktigt glada. Kanske får Silver Bullet se upp i backspegeln när Gold Rush kommer. Dock så finns det de som säger att rymdraketer inte har några backspeglar…

Omvärldsspaningar med AuAg

Vi har länge sagt att centralbankerna kommer sänka räntorna för att de måste. Det betyder att de inte har den kontroll som de vill förespegla utan snarare tvingas göra saker för att hålla det finansiella systemet under armarna. Att Trump skulle driva på processen så hårt från sitt håll var lite oväntat men samtidigt logiskt då han vill föra en expansiv politik och ser de relativt höga räntorna som en stor broms. Det är ju också så att kostnaderna för USAs växande skuld nu skenar och är deras största kostnadspost. Detta eldar samtidigt på de årliga budgetunderskotten som ligger runt 6-7%, vilket i sig gör att man måste ta på sig ännu mer skulder för att få det att fungera.

Problemet är att förtroendet för USA och dess centralbank, samt styre, kan sjunka så lågt att det inte hjälper att sänka de korta räntorna utan vi troligen kommer få se någon form av kvantitativa lättnader (QE) framöver. Trenden är tydlig, räntorna går mot noll igen och vi har t.ex. Schweiz som redan är där.

Vi ser energiproduktion som en nyckel för framgång. De som kan producera mest energi kommer vara de som går starkast framöver. Mänsklighetens utveckling har mycket hög korrelation med vår förmåga att skapa energi. En stor förändring sker i Sverige där politiken nu är mer positivt inställd till kärnkraft och den bilden stärks nu ytterligare när regeringen tar bort förbudet att utvinna uran. Det är verkligen positivt att Sverige blir en del av lösningen för Europa.

När det gäller byggandet av nya kärnkraftverk är det dock Kina som dominerar totalt. Kina bygger hela 29 nya reaktorer och efter det kommer Indien, Egypten, Ryssland och Turkiet som tillsammans bygger 18 nya verk. Resten av världen kommer tillsammans upp till 15.

Raketer i rymden och raketer till försvar av landet har varit på löpsedlarna mycket det senaste året. Även fonder som investerar i försvarsaktier har gått bra då alla ser trenden med de ökade satsningarna på försvar och vapen.

Vi ser att efter det enorma behovet av metaller för de stora datacenter som byggs, och utbyggnaden av kapaciteten i elnäten - så kommer nu också ett mycket stort behov av högteknologiska metaller i både utökade satsningar på rymdraketer samt alla olika sorters vapen. Alla dessa trender skapar en efterfrågan på metallerna och deras olika unika egenskaper som vi aldrig sett förut.

Vi avslutar månadsbrevet med att påminna er om att komma träffa hela AuAg-teamet och de bolag vi är stora ägare i (AyA, First Majestic, McEwen, GoGold) på årets stora ”mining-event” i Sverige. Låt oss ses den 8-9 oktober i Stockholm. Vi har så mycket spännande att se fram emot under resten av 2025!