Början på en ny guldrusch

April blev en stark månad för guld, med fortsatt stigande priser och ökat intresse för ädelmetallen. Silverpriset har inte följt med guldets utveckling, vilket gör metallen extra intressant ur ett investeringsperspektiv.

Situationen kring de “kritiska metallerna” som behövs för industri, high-tech, försvar och klimatomställning blir allt mer i fokus i den geopolitiska maktkampen.

I månadens brev skriver vi mer om vad som har hänt på marknaden för investerare i metaller och deras gruvbolag, fortsätt läsa nedan.

Guld och Silver under föregående månad

Guld stängde månaden på 3 288 USD och steg därmed +5,2% i USD under april. Guldpriset satte även den 22 april med 3 500 USD per troy ounce återigen ett nytt all-time high.

Silver avslutade månaden på 32,61 USD efter en turbulent period. Totalt innebar det en nedgång på -4,2 % under april. Priset föll först kraftigt – från 34,06 till 29,60 USD – i månadens inledning, men återhämtade sig snabbt tillbaka till intervallet 32–33 USD.

Guld passerade redan under april vårt årsmål på 3 300 USD med god marginal – upp hela 200 USD – och var vid det tillfället upp +33,3 % sedan årsskiftet. Därefter har priset stabiliserats, där svagare aktörer lämnat marknaden och starkare händer nu förbereder sig inför nästa uppgångsfas. Trots att guldpriset för närvarande ligger något under vårt årsmål, framstår målet som mycket försiktigt i ljuset av att flera storbanker bedömer nivåer mellan 3 500 och 4 000 USD som fullt realistiska.

Vi noterade särskilt stora köp från Kina, vilket bidrog till att guldet steg kraftigt under april. Intressant nog var det också kinesiska investerare som i hög utsträckning stod för försäljningarna under den efterföljande prisnedgången tillbaka under 3 300 USD per troy ounce.

Guld har nu presterat bättre än det amerikanska aktieindexet S&P 500 sett över de senaste 20 åren. Samtidigt vill vi betona att vi ser ännu större värde i att äga och kombinera tillgångar med låg korrelation. Det är i kombinationen som man uppnår den bästa riskjusterade avkastningen över tid.

Guldets starka utveckling har också påverkat relationen mellan guld- och silverpriset, den så kallade Gold-to-Silver Ratio (GSR). Under april steg GSR återigen till över 100:1 – en nivå som historiskt sett bara har inträffat tre gånger: 1940, 1991 och 2020. En så hög ratio indikerar att silver är kraftigt undervärderat i förhållande till guld.

Enligt våra modeller är guld fortsatt attraktivt prissatt så länge det handlas under 4 290 USD per troy ounce. Det innebär att vi ser utrymme för ytterligare uppgångar på upp till +30 % under det kommande året – utan att guld för den skull skulle betraktas som dyrt. Och om guld är billigt, då är silver exceptionellt billigt. Det gör silver till en av de mest spännande investeringsmöjligheterna på marknaden under många år framöver.

AuAg fonderna – höjdpunkter

Vår senaste fond AuAg Gold Rush har gått riktigt starkt under året, både i relation till den breda globala börsen, men även till själva råvaran guld. Skillnaderna är verkligen stora där fonden har dragit nytta av den formidabla ”gold rush” vi har haft under årets första fyra månader.

Till det kommer en effekt som vi pratat om när dollarn är svag. Ja, dollarn har tappat hela -12,6% mot SEK under 2025 varav -3,7% i april (-8,6% och -4,5% respektive, i EUR). Dock sker den valutaeffekten före bolagens förväntade hävstångsavkastning gentemot själva råvaran. Med dollarns svaga 2025 så är guld i SEK bara upp +9,35% medan AuAg Gold Rush är plus +29,4% (+14,4% och +35,1% respektive, i EUR).

Fondens april-stjärna bland innehaven var vår ”svenska stolthet”, Lundin Gold, med en uppgång på +29,3% i USD. Att AuAg Gold Rush, tack vare nya och gamla investerare, samt såklart avkastningen, vuxit snabbt i förvaltat kapital under 2025 gör vår gemensamma resa ännu roligare.

Omvärldsspaningar med AuAg

President Trump fokuserar mycket på att vinna ”kampen om metallerna”. Efter visat intresse av råvarurika länder som Mexiko, Kanada och Grönland så står nu Ukraina och Kongo på tur. En av USAs svagheter är beroendet av råvarurika länder samt Kinas totala världsdominans gällande de sällsynta jordartsmetallerna. Detta är ett så viktigt tema idag och för vår framtid att vi nu, som sagt, har beslutat skapa en artikelserie, ”AuAg Critical Insights” som kommer belysa situationen och framtida implikationer. På LinkedIn kan du följa oss helt gratis och prenumerera på vårt nyhetsbrev.

Vi är verkligen förvånade att media tar upp dessa händelser, men väldigt få investerare kommer till slutsatsen hur viktigt det kommer bli att vara delägare i de bolagen som utvinner alla dessa essentiella metaller. Samtidigt så ger det fantastiska möjligheter för de som är inne före alla andra.

Tariffer hit och dit. Just nu kan man hoppas på att de successivt försvinner och att vi får en deskalering av handelskrigen som blossat upp. Trots det är mycket skada redan skedd då kaoset skapar stor osäkerhet för alla bolagens investeringsprojekt. Detta leder till att många bolag hellre pausar eller väntar med fortsatta investeringar. Effekten blir då att flera länders ekonomier och tillväxt bromsas under flera år framöver.

Det blir tydligare och tydligare att USA satsar det mesta på att framför allt trycka ner Kina. Kina står samtidigt på sig och vägrar vika ner sig. För att hantera situation ser vi att Kina sjösätter fler och fler stimulanspaket och begränsar exporten av flera sällsynta jordartsmetaller. Detta leder såklart till ännu mer spänningar i världsekonomin och monetär inflation när sedelpressarna går heta framöver.

USA börjar gå trögt och visade nu på negativ tillväxt. Konsumenterna i USA hjälps inte av tariffpåslag och en svagare dollar då båda ger högre priser för amerikaner, med effekten att det hämmar konsumtionen. Även neddragningar i flera av de statliga organen riskerar skapa långtidsarbetslöshet bland de drabbade. Cocktailen med FED som vill spela tufft och inte sänka räntorna lär bara leda till att problemen kommer vara ännu större när de väl kommer kräva en reaktion från FED. Om inte räntorna börjar sänkas sakta nu så kommer de få sänkas desto aggressivare sen. Slutresultaten blir det samma – en kraftig monetär inflation som kommer driva upp priserna på industriella metaller men framför allt på de monetära metallerna silver och guld. Detta är bränslet för att guld åter skall gå mot 3 500 för att sedan nå JPMorgans mål om 4 000 USD per troy ounce.