Outlook 2026 – "Att rida en bullmarknad är inget för svaga nerver" | Guld & guldgruvbolag

Guld passerade under 2025 både 3 000 och 4 000 USD per troy ounce. Att vi skulle passera 5 000 USD under 2026 prognostiseras redan av flera storbanker. Det krävs inte många starka guldår framöver för att vi ska nå det stora målet 10 000 USD.

Guld fortsätter helt enkelt spegla de enorma mängder fiatvalutor som skapas via ökad skuldsättning och att sedelpressarna världen över går på högvarv. När vi närmar oss 10 000 USD så kommer vi att sätta ett nytt långsiktigt mål efter de förutsättningar vi har då i världen.

Vi är i vår tids bullmarknad för guld. Att rida en bullmarknad är inget för svaga nerver och historisk sett är tillfälliga korrigeringar på -20-30 % inget onormalt. Dessa är ofta orkestrerade nedtagningar som iscensätts när vi nått en riktigt ”frothy market”. Med stora korta positioner tvingas kurser nedåt och spekulanter tvingas sälja, och svaga händer börjar också sälja. Köparna är allt som oftast samma aktörer som satte i gång nedtagningen. De är så kallade starka händer som vill få en bra ingång på sina köp för den fortsatta bullmarknaden.

Målet i vår Outlook 2025, där vi sa att ”guld bryter igenom 3 000 och kan nå 3 300”, visade sig vara allt för blygsamt. Efter ett starkt 2024 där guld gick upp +24 % såg vi en uppgång på +26 % för 2025 som realistisk. Guld gick dock i stället upp hela +64,4 % och slutade året på 4 315 USD. Vi fick också ett nytt all-time high på 4 549 USD per troy ounce under 2025. 

Vår prognos för 2026 är att vi återigen får ett bra år för guld och att det kommer bryta igenom det stora talet, 5 000. Vårt mål för 2026 ligger på 6 000 (+39 procent), även om allt över 5 500 (+27%) skulle ge ett väldigt starkt guldår. 

Skuldsättningen världen över ökar i rekordtakt. Den amerikanska ekonomin finansieras med enorma budgetunderskott som leder till ännu större skulder, och sedelpressarna går heta. President Trumps mantra är ”run it hot” med en mycket stimulativ och expansiv ekonomi, låga räntor och gärna kvantitativa lättnader för att skapa tillväxt. Att den nya FED-ordförande inte skulle göra vad Trump önskar vore som att göra självmål, så noga som Trump valt den nya ordföranden för att stödja sin vision. Inget nytt under solen. 

Guldpriset reagerar långsiktigt på mängden ”enheter” av fiatvalutor som skapas, överstigande den verkliga tillväxten i världen. Vi vill poängtera att den verkliga tillväxten inte är den ”siffra” som rapporteras som BNP-förändring - då det i dagens BNP-rapporter ingår mycket improduktivt som räknas som tillväxt. Länder skapar helt enkelt fler och fler monetära enheter och världen skapar mindre och mindre verklig tillväxt för varje enhet. Detta är just det som gör att guldpriset går upp i allt snabbare takt. 

Följande faktorer ser vi som de fundamentala drivkrafterna: 

• Fortsatt ökad skuldsättning i världen, nu på väg mot +350 biljoner USD 

• Kina fortsätter att utvidga sina stimulansprogram och även Japan rekordstimulerar 

• Kostnaden för att betala räntan på skulderna, som i USA är deras största kostnad, finansieras fortsatt via budgetunderskott och ökad skuldsättning 

• USA och Trump siktar på en 50-talsekonomi med kraftiga stimulanser, ”run it hot” 

• Ränteracet mot 0 % fortsätter, många länder är nere på 2 %, Schweiz redan på 0 % 

• ”Nya” FED kommer behöva sänka räntorna kraftigt för att följa Trumps linje 

• USA kommer behöva börja med kvantitativa lättnader (QE) igen för att få ner de långa räntorna 

• Den amerikanska dollarn förlorar i förtroende och ”debasement-traden” fortsätter 

• 2026 ser ut att bli året med både kraftiga finanspolitiska stimulanser och penningpolitiska stimulanser samtidigt 

• När obligationsmarknaden blir allt svårare att navigera ser vi en kapitalrotation mot guld. Guld lockar med sin höga avkastningspotential, låga korrelation med börsen, och har samtidigt ingen motpartsrisk. 

Guldgruvbolagen gick mycket starkt under 2025, precis som vi förväntade oss. Men trots att bolagen gick upp så mycket så är de faktiskt lägre värderade, om man ser till dagens råvarupriser, än de var innan förra årets stora uppgång.

Just nu:

Om guldpriset ligger kvar på dagens nivåer eller fortsätter stiga så är dessa priser fortfarande inte inprisade i dagens aktiekurser för bolagen. Vi kan därför få en explosiv avkastning i bolagen som vida överstiger den kommande förändringen i guldpriset.

När institutionella investerare tvingas leta efter kompletterande investeringsalternativ så är gruvbolagen attraktiva med sin historiskt låga värdering. Deras låga korrelation (0,2-0,3) med den breda aktiemarknaden gör dem lämpade att vara i varje portfölj. En kapitalrotation från institutionella investerare in i sektorn kan leda till kraftfulla uppgångar för gruvbolagen under en lång tid framöver. Tidiga investerare kommer med sin goda avkastning från sektorn att öka trycket på fler och fler att följa efter.

Basfaktorer för bolagen:

• Guldpris långt över produktionskostnaderna
• Marginalförändringarna fortsätter stiga
• Minskad skuldsättning
• Försiktighet med nya dyra projekt sedan flera år nu
• Relativt stora aktieåterköp, vilket är positivt när det sker på låga värderingar och utan lånefinansiering
• Trend med ökade utdelningar och att bolagen generellt är mer aktieägarvänliga
• Hög M&A-aktivitet

Det finns flera starka skäl att se positivt på guldgruvbolagen. Värderingarna är fortfarande låga, trots den kraftiga uppgången i guldpriset. Samtidigt har bolagen förbättrat sin lönsamhet på ett tydligt sätt. Guldpriser som ligger långt över produktionskostnaderna och starkare balansräkningar skapar goda förutsättningar för fortsatt uppvärdering. Dessutom är sektorn relativt liten och underinvesterad, vilket gör den extra känslig för nya kapitalflöden från både professionella och privata investerare.

För investerare som vill ta del av uppsidan i guld och guldgruvbolag, samtidigt som riskerna hanteras strukturerat, är en väl sammansatt portfölj avgörande. Det är utifrån dessa förutsättningar som AuAg Gold Rush har skapats.

AuAg Gold Rush är en fond som ger investerare en bred och väl avvägd exponering mot guldsektorn genom en portfölj om cirka 24-27st noggrant utvalda guldgruvbolag. Fonden är konstruerad med en mer defensiv karaktär, gentemot fonder inom samma sektor, och syftar till att ge bättre skydd i perioder av nedgång för ädelmetaller, samtidigt som den behåller god uppsida i en bullmarknad.

Till skillnad från traditionella guldgruvfonder består AuAg Gold Rush inte enbart av gruvbolag. Cirka 40 procent av fonden är exponerad mot royalty- och streamingbolag, som fungerar som finansiärer till gruvbolagen. Denna struktur innebär att fonden normalt inte stiger lika snabbt vid kraftiga uppgångar, men ger ett desto bättre skydd vid nedgångar och bidrar till en mer stabil utveckling över tid. Tillsammans med spetsfonden AuAg Silver Bullet skapas därmed en balans mellan offensiv och defensiv exponering.

Fonden har också valt att inte ha lika stor exponering mot sektorns tre största bolag, utan i stället ge större utrymme åt stora och medelstora bolag. Det skapar bättre förutsättningar att ta del av uppsidan i en fortsatt positiv marknad för guld. AuAg Gold Rush utgör därmed ett attraktivt alternativ för investerare som vill diversifiera sin portfölj och söker en exponering mot guldgruvbolag.

Viktig information

Detta material utgör marknadsföring. Informationen utgör inte investeringsrådgivning eller en personlig rekommendation. Investeringsbeslut bör fattas utifrån fondens informationsbroschyr och faktablad samt egna Överväganden.

Investeringar innebär en risk. Historisk avkastning är ingen garanti för framtida avkastning. De pengar som placeras i fonden kan både öka och minska i värde och det är inte säkert att du får tillbaka hela det insatta Kapitalet.

Innan investeringsbeslut fattas bör du ta del av fondens informationsbroschyr och faktablad, vilka finns tillgängliga på https://www.auagfunds.com/sv/investment-solutions/auag-gold-rush#documents.