Månadsbrev mars | "Grand corruption"

Au och Ag under föregående månad

Guldpriset stängde månaden på 5 277 USD (4 833 USD) och steg därmed med +9,2%. Guld avslutade också februari på sin högsta nivå för månaden, endast 317 USD och 6% från sitt All Time-High på 5 594 USD per troy ounce.

Silverpriset rekylerade upp igen under februari och nådde 93,87 USD (85,19 USD) vilket gav en ytterligare ökning på +10,2%. Efter den redan starka avkastningen i februari så är silver upp +31,6% i år.

Efter en historisk resa från årets start på 71,31 USD upp till 121,31 USD – för att på en vecka gå ner till 65,20 – har nu silver på bara tre veckor återigen börjat klättra. Från månadens lägsta nivå steg silver med 28 USD och stängde februari på 93,87 USD, den högsta månadsstängningen någonsin.

Vi får räkna med extra volatila rörelser med tanke på oroligheterna vi upplever i världen just nu. Tvåsiffriga nedgångar och uppgångar på enskilda dagar kommer inte vara ovanliga. Spänn fast bältena – eller utnyttja volatiliteten till din fördel om du vill. Men oavsett de kortsiktiga rörelserna och vad som driver dem har inget förändrats i det långsiktiga caset. Snarare tvärtom!

Gold:Silver-Ration vid månadens slut var 56,2 (56,7) och även om silver gått starkare än guld så är det långt kvar till våra delmål som är 45 och 30:1. På längre sikt ser vi både ett kraftigt stigande guldpris och en ratio som kan falla under den naturliga relationen 16:1. I denna ”bullmarknad utan slut” ser vi till och med potential för en Gold:Silver-Ratio på eller under 10:1.

Med dessa ”nya” nivåer på råvarupriserna blir gruvbolagens vinster nu högre och högre för varje kvartal som går. Ett fenomen som vi önskat och pratat om har också börjat träda fram för första gången. Flera bolag visar nu tendenser på att bli price-makers i stället för price-takers. Många bolag har nu sålt silver till klart högre priser än genomsnittspriset på silver under det fjärde kvartalet. Bolagen erbjuder köpare och länder silver till priser över marknadspriset, och vissa är uppenbarligen beredda att betala extra för garanterad leverans. En mycket spännande utveckling och kanske ser vi bolagen gå mer åt hållet att vara price-makers!

Vi upprepar vårt budskap gällande förutsättningarna för gruvbolagen under detta ack så spännande 2026:

Trots de kraftiga uppgångarna under 2025 så är gruvbolagen, ur ett värderingsperspektiv, faktiskt billigare idag. Om guld- och silverpriserna fortsätter att stiga under 2026 – eller till och med om de bara ligger kvar på nuvarande nivåer – finns stor potential för betydande kursuppgångar i bolagen, då dagens råvarupriser ännu inte återspeglas i aktiekurserna.

AuAg fonderna – höjdpunkter

Återigen var det AuAg Silver Bullet som levererade högst avkastning av AuAg-fonderna och som tillhörde de bäst presterande fonderna på marknaden under perioden. Trots detta vill vi hellre ta tillfället att uppmärksamma AuAg Precious Core (tidigare AuAg Precious Green) som fått både ett nytt namn och en uppdatering gällande investeringsstrategin.

Fonden både utökar och minskar vissa delstrategier i syfte att öka exponeringen mot elektrifieringsmetallerna koppar, silver och uran. Dessutom justeras målvikten för samtliga innehav från 3 % till antingen 4 % eller 2 %.

Denna förändring innebär att delstrategin 'Möjliggörande metaller' ökar från 15 % till totalt 20 % (+5 %). Delstrategin 'Skapa energi' ökar också från 15 % till totalt 20 % (+5 %) varav en utökad exponering mot solenergi till 10 % (+1 %) och kärnenergi till 10 % (+10 %). Exponeringen mot andra energibolag minskas samtidigt till 0 % (–6 %). Samtliga innehav i delstrategierna ‘Lagring’ och ‘Effektivisering/återvinning’ justeras från en målvikt om 3 % till 2 %. Därmed minskar respektive delstrategi från 15 % till 10 %, vilket innebär en sammanlagd vikt om 20 % (–10 %).

Med 60 % i bolag som möjliggör elektrifieringen av vår värld och 40 % allokering mot fysiska ädelmetaller (främst guld) för robust portföljskydd, skapas en innovativ framtidsportfölj.

AuAg Precious Core blev nyligen nominerad av Hedge Nordic till en av de fem slutkandidaterna i kategorin “Best Nordic Equity Long-Only Hedge Fund 2025”.

Omvärldsspaningar med AuAg

Ett nytt krig har startats. Vi ser nu en ny världsordning träda fram där man tillfångatar eller dödar statsmän vilket ger ett prejudikat för fler framtida händelser av detta slag. Ingen går säker längre.

Innan vi kommenterar kriget i mellanöstern så vill vi skriva lite om händelserna i Mexiko som nu hamnat lite i skymundan. Dödsfall till följd av oroligheterna är djupt tragiskt. För oss kom händelsen också närmare då ett av våra innehav, Vizsla Silver, drabbades. Vizsla har mycket bra tillgångar, men de är belägna i ett område där drogkartellerna är starka.Tidigare har kartellerna varit relativt enade och främst fokuserat på droghandel, som är 100x mer lönsamt för dem än något annat. Dock har sammanhållningen mellan kartellerna spruckit och de har splittrats upp i flera mindre grupperingar. Det har i sin tur lett till ökad rivalitet och interna konflikter mellan kartellerna. När en del blivit svagare har dessa nu istället försökt finansiera sin verksamhet genom kidnappningar och utpressning.

Vizsla drabbades av detta och då kraven som ställdes inte var möjliga att uppfylla mördades gisslan. Mexiko satte därefter in över 10 000 soldater och specialenheter i jakten på gärningsmännen.

Nu dog ytterligare än mäktig kartell-ledare i samband med att Mexiko, med viss hjälp från USA, försökt få kontroll på situationen. Detta har lett till utökade oroligheter och mer splittring som potentiellt kan leda till ännu fler händelser i närtid. I ett längre perspektiv ser vi det dock som positivt att mycket kommer till ytan och att kartellerna inte längre kan operera lika fritt som tidigare.

Temat på månadens brev är ”Grand Corruption”, en term som används för att beskriva den korruption som finns på samhällets högsta nivåer. En nivå där personerna upplever sig stå över både lagar och konsekvenser. Även om det skrivs förvånansvärt lite om detta i stor-media bevittnar vi nu en period där många av dessa personer ändå faller i onåd, och där bricka efter bricka tycks falla.

Korruption i vapenaffärer är heller inget nytt fenomen. Den har förekommit i många år, inte minst med Boforsaffären i Indien som ett välkänt exempel. Lika upprörande är det när bolag som Ericsson bidrar med flera miljoner till Donald Trumps installationsceremoni. Allt detta sker medan ”vanliga människor” inte får ta emot gåvor eller presenter utan att det kan anses vara brottsligt.

Men mutor är långt ifrån det enda sättet att få inflytande över beslutsfattare. Ett sätt är att bjuda på ultralyx-tillställningar och gå så långt som att erbjuda sexslavar eller droger för att få komprometterande bilder och information. Något som de sen kan använda som utpressning för att styra beslut i den riktning man önskar. Epstein-skandalen är ett tydligt fall på detta där flera makthavare och betydande affärsmän har visat sig ha förkastlig moral. Hur länge kan de vara kvar, personer som ska vara förebilder för ett folk?

Det finns så många vinklingar och information om läget mellan Iran, USA och Israel att vi inte kan ge en uttömmande bild här. Det är för oss uppenbart att Iran inte kan ha varit ett hot för USA utan att det snarare är så att USA agerat på Israels vilja att dominera mellanöstern. Epstein-skandalen ser ut att ha starka kopplingar i denna soppa och att någon säkerhetstjänst har velat bygga upp hela Epstein-miljön för att ha hållhakar på makthavare i väst. Dessa hållhakar har kunnat användas som utpressning för att få just dessa makthavare att gå deras ärende. Grand Corruption.

Vi vill se en transparent värld i alla frågor och står därför bakom Transparency Internationals försök att belysa just korruption och dess negativa effekter på det samhälle vi lever i. Här kan du läsa mer om deras arbete.

Vid sidan av allt tragiskt med krig och död så noterar vi att det också leder till enorma kostnader som ska finansieras (läs ökad skuldsättning). Dessutom så förbrukar man återigen en mängd militär utrustning som kommer behöva förnyas (läs behov av mer metaller). Detta är inga faktorer vi vill ha för att göra investeringscaset starkare – men det är så verkligheten ser ut.

Nu till något roligare. Antalet investerare i fonderna har fortsatt öka och vi är nu över 120 000 på denna gemensamma resa. AuAg Silver Bullet har seglat upp som den 20:e mest ägda aktiva fonden på Avanza, om man räknar bort Avanzas egna fonder. Då ska man ha i åtanke att många fonder har varit med i 26 år jämfört med våra 6. Att det växer så i Norden är ett ytterligare glädjeämne. Norrmännen är så intresserade av fonderna att stora Nettavisen reste till Göteborg för att göra ett reportage om AuAg!

Detta material utgör marknadsföring. Informationen utgör inte investeringsrådgivning eller en personlig rekommendation. Investeringsbeslut bör fattas utifrån fondens informationsbroschyr och faktablad samt egna överväganden.

Investeringar innebär en risk. Historisk avkastning är ingen garanti för framtida avkastning. De pengar som placeras i fonden kan både öka och minska i värde och det är inte säkert att du får tillbaka hela det insatta kapitalet.

*Innan investeringsbeslut fattas bör du ta del av fondens informationsbroschyr och faktablad, vilka finns tillgängliga under Dokument på respektive fondsida på *www.auagfunds.com.