“A truly spectacular Au-tumn”

Marknaden för metaller och gruvbolag har fortsatt starkt under månaden. Fonderna har noterat flera nya all time highs (ATH), vi har sett stora nettoinflöden och fått flera tusen nya investerare. Dessutom passerade vårt förvaltade kapital milstolpen 4 miljarder kronor. I månadens brev kommenterar vi uppgångarna i guld- och silverpriset samt utvecklingen för gruvbolagen. Vi blickar även framåt mot årets sista kvartal. Läs hela månadsbrevet nedan.

Au och Ag under föregående månad

Guldpriset stängde månaden på 3 859 USD (3 449) USD och steg nästan 12% under september.

Priset formligen flög förbi intervallet 3 500-3 600 och har nu etablerat sig över 3 800 för att kunna ta sig till nästa stora nivå, 4 000. Ett guldpris på 4 000 kan låta högt men är fortfarande en bra bit under vad vi tycker det borde vara då även de stora världsbankerna JPMorgan och Goldman Sachs använder både 4 000 och 5 000 så är det snarare det ”nya normala”.

FEDs första räntesänkning på länge var en av anledningarna men framför allt är det tydligt att det är nuvarande president som sitter med makten och oftast får igenom sina krav på det ena eller andra sättet. Dessutom tror vi att FED kommer behöva sänka räntorna kraftigt av andra anledningar än presidentens önskemål. Även kvantitativa lättnader (QE) lär behövas för att få ner de långa räntorna som tynger USA. Den dagen det sker är nästa mål definitivt 5 000.

Dollarn har tappat -15% mot SEK (-13% mot EUR) under 2025 vilket gör att guldpriset som gått upp +47% i USD, gått upp +25% i SEK (+30% i EUR). Det är denna sista siffra man ska jämföra med fonden AuAg Gold Rush som är +88% i SEK (+95% i EUR). Mätt i dollar har fonden gått upp +109% i år.

Silverpriset avslutade september på 46,69 USD (39,75) USD och hade därmed en riktigt stark månad med uppgång på över 17%. Detta var den högsta stängningen, månatliga och kvartalsvisa, någonsin för silver. Detta ger fortsatt styrka framåt utifrån ett tekniskt perspektiv. När det gäller marknaden generellt så brukar man säga att ”styrka föder styrka”. En del av detta fenomen beror på att fler och fler investerare ser styrkan och börjar allokera mer mot sektorn vilken då leder till en rotationseffekt av kapital med fortsatta uppgångar som effekt.

Gold Silver Ration (GSR) började året på 90:1 och i vår Outook för 2025 ville vi, tack vare ett särskilt starkt silverpris, se den gå ner mot 70:1 vid årets slut. Ration trendar successivt neråt då silver har gått bättre än guld i år, men den är ändå fortfarande strax över 82:1. Med ett guldpris på 3 859 och en GSR på 70:1 så skulle silverpriset nå 55 USD. När silverpriset når 50 och ett nytt all-time high så är det fritt uppåt och vi kan se 55 på mycket kort tid. Så det finns fortfarande mycket potential i silver i år. Flera år framåt, när vi kanske en dag ser toppen från denna bull-marknad, förväntar vi oss att ration är under 30:1 och då med ett ganska högt tresiffrigt silverpris.

Dollarn har som sagt tappat -15% mot SEK (-13% mot EUR) under 2025 vilket gör att silverpriset som gått upp +61% i USD, gått upp +37% i SEK (+42% i EUR). Det är denna sista siffra man ska jämföra med fonden AuAg Silver Bullet som är +106% i SEK (+114% i EUR). Mätt i dollar har fonden gått upp +146% i år.

Bolagen i sektorn fortsätter leverera och marginalerna blir större och större. I detta brev vill vi lyfta fram att denna resa vi nu är mitt inne i inte är något nytt som börjat i år. Det är inte ens något nytt sedan den riktiga bull-marknaden startade den 1:a mars 2024. Få investerare vet nämligen att de två sektorerna som gått bäst de senaste 10 åren är Tech-bolag och just guldgruvbolag. Att Tech, allas ”darling”, är en av de två sektorerna skulle nog de flesta gissa - men att ”vår” sektor är med i toppen över tio år är nog okänt för de flesta. Denna underägda sektor kan komma att få många nya investerare vilket är viktig faktor i kommande uppgångar för bolagens aktiekurser.

AuAg-fonderna – höjdpunkter

AuAg fonderna hade återigen en historisk månad med över 700 miljoner kronor i nettoinflöden. Tack vare er, alla våra investerare, och såklart en fortsatt ”ganska” bra avkastning, så är det samlade kapitalet under förvaltning nu över 4 miljarder kronor. Glädjande är också alla nya investerare som hittat AuAg. I både Sverige och Norge har investerarbasen ökat kraftigt. Lite mer udda men också glädjande är att Family Offices från Schweiz har börjat investera i fonderna!

AuAg Silver Bullet gick från 2 miljarder till 3 miljarder på bara en månad och glänste med sin fortsatt starka avkastning men också inte minst genom de stora inflödena från befintliga och nya investerare. Fonden nådde även för första gången över NAV 300 vilket är ett bra steg på vägen mot NAV 1 000 som vi har som vår riktigt stora milstolpe i framtiden.

Under 2024 kommunicerade vi en hel del om den potentiella skillnaden i avkastning vi såg framför oss mellan utvecklingen för själva råvaran och bolagen som utvinner den. De två huvudpunkterna var hävstångseffekten för en europeisk investerare när dollarn försvagas och hur marginalförändringarna procentuellt ändrar resultaten för bolagen. Fram till september i år är skillnad i SEK +106% vs +37% för silver och därmed 2,86:1 (i EUR +114% vs för +42% silver och därmed 2,71:1). I USD är hävstången i år istället 2,39:1.

Under vissa dagar har fonden till och med placerat sig på Avanzas 10-i-topp-lista över de mest köpta fonderna. Att den samtidigt ligger bland de tre bästa fonderna när det gäller både 1- och 3-årsavkastning väcker självklart stort intresse och lockar nya investerare.

Dessutom har AuAg Silver Bullet överträffat vår benchmark, världens största silvergruvbolags-ETF, amerikanska SIL. Mätt i USD innebär det en uppgång på +146% i år jämfört med +126% för SIL, och sedan fondstarten för snart sex år sedan en överprestation på hela +64%. Detta stärker i sin tur fondens attraktionskraft, inte minst bland institutionella investerare.

Som vi kommunicerat så är det aldrig fel att sälja några procent vid större uppgångar för att sedan köpa tillbaka vid nedgångar. Det kan vara ett bra sätt att använda volatiliteten, dvs svängningarna som en vän. Det svåra nu under hösten är ju att det bara gått uppåt.

Vi har tidigare spänt bågen och sagt att AuAg Silver Bullet ska kunna leverera några år med tresiffrig avkastning. Förra året var vi på väg men tappade en del på slutet. Nu är vi på väg igen och ligger just på +106%. Det är dock ett kvartal kvar på 2025, och som man brukar säga “det går fort i hockey”.

Omvärldsspaningar med AuAg

Under september månad såg vi inte mycket av ”övriga” makro-händelser som påverkade vår värld, utan det var mer av det vi sett tidigare. Väldigt mycket av samma helt enkelt .

Det stora var såklart att FED har börjat komma igång med nya räntesänkningarna och att President Trump kommer göra allt för att få kontroll på FED genom att försöka avsätta medlemmar för att ersätta med nya och lojala. I maj 2026 ska en ny ordförande väljas och om inte annat så lär Powell försvinna från just den posten då. Dock är det uppenbart att Trump vill få till ändringar redan nu om han inte får FED och ordförande Powell att göra precis som han vill – kraftigt sänkta räntor nu omedelbart.

Stimulanser via lägre räntor, framtida åtgärder för att stimulera (QE), kraftiga budgetunderskott med ökad skuldsättning och fortsatt lägre förtroende för dollarn som världens reservvaluta ger en miljö där vi verkligen kan komma få se mycket högre guld och silverpriser. Minst sagt spännande tider.

Som avrundning och ”last call” - Missa inte att möta oss på Nordic Funds and Mines i Stockholm (Hotel At Six) nu på onsdag, torsdag. Hela AuAg på plats. Tävla om våra nya kepsar och träffa några av bolagen som vi har i AuAg Silver Bullet, till exempel AyA, First Majestic, McEwen och GoGold.