Är silverkulan lösningen på problemet?

Maj präglades av stabilitet i guld och ny kraft i silver. Guldpriset höll sig kring tidigare toppnivåer, medan silverpriset tog ett kliv uppåt och närmar sig tekniskt viktiga nivåer. Samtidigt har dollarn försvagats tydligt, vilket speglar marknadens förväntningar på kommande räntesänkningar i USA.

Guldets styrka, trots höga räntor och en tidigare stark dollar, visar på dess roll som skydd i ett osäkert monetärt landskap.

Nu i början av juni har silverpriset brutit igenom 35 USD och handlas i skrivande stund kring 36 USD per troy ounce. Med silvrets framfart de senaste dagarna har även fonden AuAg Silver Bullet stigit kraftigt och passerat NAV 200 => NAV 210. Tack vare det, men framför allt tack vare er, alla investerare och ambassadörer, har AuAg nu nått över 2 miljarder kronor i förvaltat kapital.

Vi hoppas att ni alla vill skåla med oss i dag för dessa stora milstolpar på vår gemensamma resa. En resa som bara har börjat!

I detta månadsbrev som vi skrev under månadsskiftet summerar vi utvecklingen på marknaden, belyser fondernas prestationer för maj och med en framåtblick som till viss del redan har hunnit besannas.

Guld och Silver under föregående månad

Guldpriset stängde månaden på 3 290 USD och var därmed på nästan exakt samma nivå som månaden innan. Guld satte inget nytt all-time under månaden men var ändå tillfälligt över 3 400 USD per troy ounce.

Silverpriset avslutade maj på exakt 33,00 USD och hade därmed en liten uppgång på +1,2%. Silver fortsätter att bygga kraft i intervallet 32-33 och ser nu ut att äntligen kunna gå mot 35 vilket skulle öppna upp för rejäla uppgångar.

Dollarn har nu under inledningen av 2025 fallit kraftig och nått de nivåer som gällde innan FED tog taktpinnen för att genomföra de snabbaste räntehöjningarna i modern tid. Till viss del beror säkert denna dollarförsvagning på att marknaden redan börjat prisa in en räntesänkningscykel i USA.  Centralbanker överlag höjer ofta räntan för sent och sen sänker de den ofta för sent också. Detta beskrivs som att ”vara efter kurvan” och det som är anmärkningsvärt denna gång är att FED som normalt brukar vara den centralbank som leder riktningsändringarna nu snart är sist med att sänka räntorna. 

Att guld har gått starkt både under räntehöjningscykeln, under perioden av dollarstyrka och nu i början på nästa cykel säger mycket om den underliggande kraften i monetär inflation. Alla sa att guld skulle gå ner när räntorna höjdes men nu tre och ett halvt år senare så visar guld en uppgång på över +83,3%. Efter en såpass stor uppgång är det inte konstigt om man undrar om guld är dyrt nu? Enligt våra modeller är guld idag fortfarande billigt under 4 290 USD vilket fortfarande visar på potential till fortsatt uppgång. 

Vi noterar också att centralbankerna har fortsatt att vara investerare i guld under det första kvartalet 2025. Detta på en nivå som är något över snittet för de senaste fem årens kvartal. 

AuAg fonderna – höjdpunkter

AuAg Silver Bullet nådde under månaden åter över NAV 180. Det börjar bli dags att nu åter angripa NAV 200.

AuAg Silver Bullet rör sig inte som börsen utan går ibland ner när börsen går upp och upp när börsen går ner. Detta är en egenskap som gör fonden så bra i en portfölj av fonder. När man skapar en portfölj så vill man gärna se låg korrelation/samvariation mellan fonderna. AuAg Silver Bullets korrelation med Stockholmsbörsen är låga 0,21 vilket gör att man faktiskt kan addera en fond med hög riskklass till portföljen men samtidigt få en lägre risk för totalportföljen!

Tittar man på fondens avkastning från start fram tills nu så är den något bättre än Stockholmsbörsen inklusive utdelning (OMX30). Fondens uppgång på +80,6% skall jämföras med börsens +69%. Fonden har också gått mer än 2x jämfört med råvaran silver och till och med 20% bättre än guld som gått så starkt de senaste åren.

Det vi ser som en riktig bra start på denna bull nu är att råvarupriserna är på en hög men framför allt stabil nivå och att bolagen sköts mycket bättre än tidigare. I förra månadsbrevet skrev vi att AuAg Gold Rush outperformat råvaran guld kraftigt i år (vid månadsskiftet nu: +33,4% mot +7,2% - vilket är hela 4,6x) men tar man samma synvinkel för AuAg Silver Bullet så blir x-faktorn lite svårräknad…, +21,1% mot -4,0% för silver i sek i år.

Sen pratar vi nu om ”Sveriges mest riskfyllda fond” (mest volatila), så visst kan det svänga snabbt. Men vi tror snarare att kommande svängningar kommer visa sig vara ännu mer till AuAg Silver Bullets fördel med tanke på hur världen ser ut. Vårt första stora delmål är NAV 1000 – så först då ska vi skåla på riktigt! Se bild nedan när Realtid.se fångade upp nyheten gällande lanseringen av AuAg Silver Bullet. En artikel som blev den mest lästa av alla på Realtid.se 2019.

Vi gjorde också en portföljuppdatering i fonden den 7:e maj där vi ökade exponeringen i några av våra mindre bolag. Även om innehaven nu är i kategorierna 4% och 2% så får vi erkänna att vi haft lite flyt när vi tagit in och ökat i dessa bolag sedan årsskiftet. Läs mer om fondens senaste portföljuppdateringen här:

Omvärldsspaningar med AuAg

Investerare världen över ser guld som överköpt. Ändå äger de så lite guld. Detta är ett mycket intressant fenomen att investerarkollektivet ”tror” en sak medan verkligheten visar att guld är extremt underägt i investerarportföljer världen över. Vi ser att det finns en otrolig potential i sektorer som nu har 1-2% allokering men borde ha minst 5% allokering. Det är dessa sektorer som kommer vara vinnare på den kapitalrotation som är framför oss. Sedan finns det smarta investerare som alltid har minst 15% råvaror i portföljen som i Ray Dalios Bridgewater vars fond är en av väldens största hedgefonder med ca 100 miljarder dollar i förvaltat kapital.

Nu är tarifferna åter tillbaka på bordet, eller vad händer? 50%-iga tullar på stål till USA är den nya given. Världens stålproduktion de senaste fem åren har varit nära 2000 miljoner ton stål per år, vilket är dubbelt så mycket som för 20 år sedan. USA är den största nettoimportören och Ryssland samt Japan är de största nettoexportörerna.

Visste du att stål inte är ett grundämne och en ”ren metall”? Stål är en istället en legering, huvudsakligen bestående av den rena metallen järn. När man framställer stål verkar kol som ett bindande material. Mängden kol (0,5%-2%) i legeringen bestämmer vilka egenskaper stålet får. Stål med högt kolinnehåll kan göras starkare, hårdare och mer elastiskt än järn, men det blir även sprödare. Stål kan i sin tur även legeras med andra grundämnen, som mangan, vilket ökar hållfastheten och värmeresistensen, eller krom och nickel som gör stålet rostfritt.

Osäkerheten runt tarifferna av, på och sen av igen, ger effekter. Nu ser vi att statistik för nivån av signerade ”deals” gällande bolagstransaktioner är på rekordlåg nivå. Till och med lägre nivå än under Covid-krisen och den stora finansiella krisen. Denna cocktail med total osäkerhet i kombination med USAs nyligen nedgraderad kreditvärdighet av Moodys och stora kostnader för att finansiera både befintliga och nya underskott kan komma att påverka marknaden mycket det kommande året.