Outlook 2026 – "Inget nytt under solen" | Silver & silvergruvbolag

Under 2025 klättrade silvret från under 30 till över 80 USD per troy ounce. Att vi skulle passera 100 under 2026 prognostiserades redan av flera storbanker. Det krävs inte många starka silverår, för att vi om några år ska nå det stora målet 300. Silver fortsätter visa styrka genom att vara den enda metallen med dual efterfrågan – både som monetär metall och med större och större efterfrågan från industrin då det är den metall som leder elektricitet och värme bäst av alla. När vi närmar oss 300 kommer vi sätta ett nytt långsiktigt mål efter de förutsättningar vi då har i världen. Detta hänger också ihop med vårt långsiktiga mål för guldpriset att nå 10.000 USD.

Nästa stora mål ger således en Gold:Silver Ratio (GSR) på 30:1. I vårt tidsmässigt längsta estimat ser vi att ration skall till 10:1, men det är inget vi sätter någon direkt tidsförväntan på.

Efter ett fantastiskt silver-år avslutades 2025 på 71,31 och en uppgång på hela +146% i USD.

Målet i vår Outlook 2025 var:

”vi ser att silver kommer bryta igenom flera viktiga nivåer, såsom 31 USD, 35 USD och 40 USD under 2025. Allt för att kunna angripa sitt riktigt gamla all-time high från 2011 som är precis under 50 USD per troy uns, vilket motsvarar hela +73%”.

Silver dubblerade det målet och har fortsatt röra sig upp och ner på ett spektakulärt sätt så som det bör i en stark bullmarknad.

Vi har tidigare uttalat oss om att silver skall komma att passera 100 USD under 2026. Vi förväntar oss också att GSR skall fortsätta röra sig neråt. Vårt mål för GSR 2026 är 45:1 och att vi därmed skall se ett guldpris under året på 6000 USD och ett silverpris på 133 USD. Detta skulle innebära en uppgång för silver under 2026 på +87%, även om allt över 100 USD (+40,2%) skulle vara ett väldigt bra silverår.

Skuldsättningen ökar i rekordtakt världen över. Den amerikanska ekonomin finansieras med enorma budgetunderskott som leder till ännu större skulder och sedelpressarna går heta. President Trumps mantra är ”run it hot” med en mycket stimulativ och expansiv ekonomi, låga räntor och gärna kvantitativa lättnader för att skapa tillväxt. Att den nya FED-ordförande inte skulle göra vad Trump önskar vore som att göra självmål, så noga som Trump valt den nya ordföranden för att stödja sin vision. Inget nytt under solen.

Silverpriset reagerar långsiktigt på mängden ”enheter” av fiat-valutor som skapas överstigande den verkliga tillväxten i världen. Vi vill poängtera att den verkliga tillväxten inte är den ”siffra” som rapporteras som BNP-förändring – då det i dagens BNP-rapporter ingår mycket improduktivt som räknas som tillväxt. Länder skapar helt enkelt fler och fler monetära enheter och världen skapar mindre och mindre verklig tillväxt för varje enhet. Detta är just detta som gör att priset på guld och silver går upp i en allt snabbare takt.

Ytterligare en faktor som är speciell för silver är att det inte längre finns några lager att köpa från. Efter flera år av underskott gällande utbud i relation till efterfrågan står vi inför ett fenomen som kommer ha stor påverkan på silverpriset. En fysisk brist kan få priset på silver att dubblas på mycket kort tid. Dessutom tillkommer att efterfrågan är oelastisk, då vi inte kommer konsumera mindre silver oavsett prisuppgång. Det beror dels på att egenskaperna är oumbärliga, dels på grund av att det används relativt lite silver i en produkt, vilket gör att ett mycket högre silverpris sällan påverkar slutproduktens totalpris särskilt mycket.

Vi närmar oss också en situation där papperskontrakt på COMEX inte längre kan styra priset på fysiskt silver. Detta är tydligt i de leveransproblem vi sett i London och alla orkestrerade nedtagningar. Det som talar för en explosiv uppgång är just dessa nedtagningar, för de skapar i sin tur ännu större brist på fysiskt silver. Desperationen blir tydligare och tydligare för varje gång och deras eget agerande kommer i slutändan vara det som knäcker dem.

Följande faktorer ser vi som de fundamentala drivkrafterna:

• Fortsatt ökad skuldsättning i världen, nu på väg mot +350 biljoner USD
• Kina fortsätter att utvidga sina stimulansprogram och även Japan rekordstimulerar
• Kostnaden för att betala räntan på skulderna, som i USA är deras största kostnad, finansieras fortsatt via budgetunderskott och ökad skuldsättning
• USA och Trump siktar på en 50-tals ekonomi med kraftiga stimulanser, ”run it hot”
• Ränteracet mot 0% fortsätter, många länder är nere på 2%, Schweiz redan på 0%
• ”Nya” FED kommer behöva sänka räntorna kraftigt för att följa Trumps linje
• USA kommer behöva börja med kvantitativa lättnader (QE) igen för att få ner de långa räntorna
• Den amerikanska dollarn förlorar i förtroende och ”debasement-traden” fortsätter
• 2026 ser ut att bli året med både kraftiga finanspolitiska stimulanser och penningpolitiska stimulanser samtidigt
• När obligationsmarknaden blir allt svårare att navigera ser vi en kapitalrotation mot guld. Guld lockar med hög avkastningspotential, i princip noll korrelation med börsen och ingen motpartsrisk.
• I takt med att guldpriset stiger så följer ofta silverpriset kort därpå, men då med en desto snabbare uppgångstakt som följd.

Silvergruvbolagen gick mycket starkt under 2025, precis som vi förväntade oss. Men trots att bolagen gick upp så mycket så är de faktiskt lägre värderade, om man ser till dagens råvarupriser, än de var innan förra årets stora uppgång. 

Just nu: 

Om silverpriset ligger kvar på dagens nivåer eller fortsätter stiga så är dessa priser fortfarande inte inprisade i dagens aktiekurser för bolagen. Vi kan därför få en explosiv avkastning i bolagen som vida överstiger den kommande förändringen i silverpriset. 

När institutionella investerare tvingas leta efter kompletterande investeringsalternativ så är gruvbolagen attraktiva med sin historiskt låga värdering. Deras låga korrelation (0,3) med den breda aktiemarknaden gör de lämpade att vara i varje portfölj. En kapitalrotation från institutionella investerare in i sektorn kan leda till kraftfulla uppgångar för gruvbolagen under en lång tid framöver. Tidiga investerare i sektorn kommer med sin goda avkastning öka trycket på allt fler att följa efter. 

Det som gör det särskilt intressant med sektorn för utvinningen av silver, är att silver till stor del utvinns som biprodukt av gruvbolag som t.ex. har guld-, zink-, bly- och kopparutvinning som fokus. Det gör att det finns få så kallade ”primary silver miners”, och det är endast dessa som har incitament att försöka öka utvinningen av silver vid utbudsbrist. Intäkterna skulle således stiga kraftigt för just de bolag som har större fokus på silver. 

Sedan tidigare så talar mycket för sektorn. Silver är fortsatt lågt värderat relativt guld, vilket också gör silvergruvbolagen lågt värderade relativt guldgruvbolagen. Sedan ska man inte glömma att även guldgruvbolagen, trots sin uppgång, fortfarande är historiskt lågt värderade i jämförelse med t.ex. bolagen i S&P 500. 

Viktiga faktorer som talar för bolagen: 

• Silverpris långt över produktionskostnaderna 

• Marginalförändringarna fortsätter stiga 

• Minskad skuldsättning 

• Försiktighet med nya dyra projekt sedan flera år nu 

• Relativt stora aktieåterköp, vilket är positivt när det sker på låga värderingar och utan lånefinansiering 

• Trend med ökade utdelningar och att bolagen generellt är mer aktieägarvänliga 

• Hög M&A-aktivitet 

 

Sammantaget finns det flera starka skäl att se positivt på silvergruvbolagen. Värderingarna är fortsatt låga, trots den kraftiga uppgången under 2025, samtidigt som gruvbolagen haft markant förbättrat lönsamhet. Med silverpriser som ligger långt över produktionskostnaderna och balansräkningar som successivt stärkts, finns goda förutsättningar för fortsatt uppvärdering. Därtill är sektorn fortfarande relativt liten och underinvesterad, vilket gör den extra känslig för nya kapitalflöden från både professionella och privata investerare. 

Mot denna bakgrund blir ett fokuserat grepp om sektorn särskilt intressant. För investerare som vill dra nytta av den potentiella uppsidan i silver och silvergruvbolag, samtidigt som riskerna hanteras på ett strukturerat sätt, är en väl sammansatt portfölj avgörande. Det är utifrån dessa förutsättningar som AuAg Silver Bullet har skapats. 

AuAg Silver Bullet är en fond som är skapad för att erbjuda dig som investerare en portfölj med 30-35 väl utvalda silvergruvbolag.

Med fokus på portföljbolagens likviditet på börsen, exponeringen mot silver, jurisdiktion gällande utvinningen och bolagets ledning är grunden för AuAg Silver Bullet lagd. Genom en smart viktning skapas en bättre portfölj än t.ex. det index som världens största silvergruvbolags- ETF följer. Dessa faktorer ger en stark portfölj för att fånga uppsidan i en bullmarknad för silver och silvergruvbolag.

Genom att öka exponeringen mot silvergruvbolag kan man förbättra sin totala portföljs avkastningspotential. I vår Outlook för 2026, som pekar på fortsatt tillväxt i sektorn, är fonden AuAg Silver Bullet ett alternativ för den som vill diversifiera sin portfölj.

Viktig information

Detta material utgör marknadsföring. Informationen utgör inte investeringsrådgivning eller en personlig rekommendation. Investeringsbeslut bör fattas utifrån fondens informationsbroschyr och faktablad samt egna Överväganden. 

Investeringar innebär en risk. Historisk avkastning är ingen garanti för framtida avkastning. De pengar som placeras i fonden kan både öka och minska i värde och det är inte säkert att du får tillbaka hela det insatta Kapitalet. 

Innan investeringsbeslut fattas bör du ta del av fondens informationsbroschyr och faktablad, vilka finns tillgängliga *på *https://www.auagfunds.com/sv/investment-solutions/auag-silver-bullet#documents.