Guldet är på frammarsch igen och stängde au-gusti på 4 447 USD vilket gav +10% för månaden. 

Vi skrev ju senast, som ni vet, att vi väntar på ”next leg”, och vilken rivstart det blev. Det trots den minikorrigering vi fick på månadens två sista dagar. Den fem månader långa väntan är över.  

Vi ser framför oss att det är USAs finansminister, Scott Bessent, som kommer visa vägen genom sina handlingar och att FED kommer behöva följa och sätta in stimulanser, vad de än må säga. När marknaden återigen blir överraskad av verkligheten och dessa stimulanser så kommer guld glänsa, troligen ännu starkare än det redan gjort de senaste åren. 

Guldpris per Troy-Ounce (oz) i USD

Silver gick också starkt med en notering på 66,55 USD per troy ounce. Det resulterade i uppgång på +15,5%. Det är positivt för ädelmetallsmarknadstrenden när silver går starkare än guld, och rörelserna låg i linje med våra förväntningar som vi skrev om i förra månadsbrevet. 

Silverpris per troy-ounce i USD

Guld/Silver ration har under korrigeringen krupit upp till intervallet 65-70:1 och ger utrymme för silver att fortsätta stiga mer än guld. Vi ser framför oss att ration åter går mot 45:1 där vi var vid månadsskiftet februari/mars. 

Guld-silver-ratio i USD

Bolagen visade styrka och våra guld- och silverfonders avkastning formligen exploderade upp 33-34%. De höll emot även i de mindre korrigeringarna under månadens två sista dagar, och föll inte mer än metallerna själva. Vilket är ovanligt för en sektor som annars förstärker rörelserna i båda riktningarna. 

I förra månadsbrevet skrev vi om en andra chans för fler investerare att rotera in kapital i vår sektor. Nu har de fått signaler om att ”next leg” har börjat, vilket innebär att vi nu kan komma se fler investerare som köpare. Detta nya kapital kommer bli ytterligare en faktor som driver kurserna på såväl råvarorna som bolagen. 

Gruvbolagen har nu de högsta marginalerna av alla sektorer. Ändå är den fortfarande så underrepresenterad i investerares portföljer. Snart kommer som sagt fler och fler inse detta, och det är då rotationen blir ytterligare en drivkraft till de redan befintliga faktorerna som talar så mycket för branschen. 

Vi noterar även att kopparbolagen, ihop med koppar, går riktigt starkt. En annalkande situation där utbudet inte kan möta den stigande efterfrågan torde få kopparpriset fortsätta sin riktning uppåt. Detta kommer verkligen gynna bolagen och deras kommande vinster. 

Vi har nu en dubbeltrend: med inga stora nya fyndigheter de senaste åren och tecken på en minskad produktion för många bolag. 

Detta blir även tydligt när man tittar på utvecklingen för kopparutvinningen i Chile. Då ska man veta att Chile är världens största producentland när det gäller koppar och står för cirka en femtedel av världens årliga produktion. 

AuAg-fonderna – höjdpunkter

Vilken månad. Särskilt fram till Kevin Warsh tal i Jackson Hole, som fick lite algoritmhandlare att tro på en ”hike” (räntehöjning), och som snabbt vände sina positioner till dollar och från guld/silver. Detta då Warsh hann få ur sig ordet "hike" tre gånger enbart i inledningen. I sammanhanget pratade han egentligen om att hajka i bergen … 

Det kan du läsa mer om i denna krönika - Mycket snack och lite verkstad ("All talk and no action"). 

Det till trots fick vi en rekordmånad, och det var AuAg Gold Rush som snodde förstaplatsen med +33,93% (A SEK). Det var nära att slå ”Europe’s riskiest fund”, AuAg Silver Bullet:s historiska rekordmånad på +33,96%. 

Att AuAg Gold Rush, vår försiktiga fond i ädelmetallssegmentet, också fyller 3 år (2026-09-01) får lov att firas lite extra med detta interna månadsrekord. En hög CAGR på 36,04% är också riktigt fint även om den inte går att jämföra med AuAg Silver Bullet:s lysande 3 års CAGR på 60,37%. Vi ska samtidigt inte glömma att även vår fond med lägst volatilitet AuAg Precious Core fyller 6 år samma dag.  

Omvärldsspaningar med AuAg

Förutom Jackson Hole intetsägande presskonferens så noterar vi att världens centralbanker har fortsatt att vara stora köpare av guld under det första halvåret. Det är det tionde starkaste halvåret sedan finskrisen och belägger centralbankernas resa att hålla tillgångar utan motpartsrisk.

Nu har vi 15 raka år av nettoköp och ovanpå det så har köpen ökat till mycket höga nivåer, särskilt de senaste 4 åren. Det intressanta, som denna graf dock visar, är att detta halvår är det näst högsta när det gäller hur mycket fiat-dollar de använt för att köpa guld.  

Skall USA kunna växa sig ur sin skuldkris? Man kommer försöka, och det kommer leda till klart högre guld och silverpriser när man kör ”pedal to the metal”. Fiskala stimulanser och samtida monetära stimulanser kommer att i ännu högre tempo urholka värdet på fiat-valutor. 

Det andra sättet att försöka återskapa förtroende för USA vi ser är (även om vi inte tror att det kommer hända) att man ökar på sina guldreserver kraftigt. Om USA skulle bli en kraftfull köpare i tävling med alla andra centralbanker så skulle priset stiga kraftigt. Då pratar vi helt andra nivåer än 6 000 - 10 000 USD. För USA skulle detta öka värdet på befintligt guld, och med ytterligare guld adderat så skulle det skapa en mycket bättre uppbackning i relation till deras stora statskuld. 

USA har det svårare än förr och kommer behöva hitta mer mirakelmedicin för att ta sig ur dagens situation. På nästan alla metrics ser det utmanande ut, oavsett om man tittar på utvecklingen gällande: 

Skuldnivån i relation till BNP, Räntekostnaderna i relation till skatteintäkter eller budgetunderskott i relation till BNP. 

Glöm inte vår Eventkalender där man kan se var i världen vi står på scen. Närmast ut är Stockholm och ”Investerardagen hösten 2026”. Sen får ni inte missa Nordic Funds & Mines där ni har chans att träffa alla oss på AuAg. Inträde är gratis, men hälsa från AuAg när du registrerar dig – välj "Invited by Partner (AuAg Funds)" så vet de att du är en av oss.

”Au-tumn” fortsätter nu några månader och vi ser med spänning fram emot hur allt utvecklas de kommande månaderna.