Marknadens förväntningar om räntehöjningar från FED har under de senaste månaderna fått många att söka sig till dollarn, vilket skapat en tydlig motvind för guld. Guld avslutade månaden på 4 007 USD per troy ounce, en nedgång på -11,7% från 4 540 USD. Samtidigt har dollarindex stigit kraftigt och dollarn är nu extremt överköpt – något som lär leda till omvända rörelsen framöver.

Underliggande faktorer, som den ökade skuldsättningen till nya rekordnivåer och gigantiska budgetunderskott med fler och fler ofinansierade projekt, fortsätter att vara starka fundamentala drivkrafter för klart högre guldpriser.

Så fort marknaden också inser svårigheten att höja räntorna i en ”cost-push-inflation”, och att USA samtidigt måste få ner de långa räntorna, kommer en ny trend för guldpriset ta fart igen. Just nivån på de långa räntorna gör kostnaden för deras enorma statsskuld till en mycket stor belastning.

Samtidigt visar nu många länder, efter konfiskeringar och handelskrig mindre intresse av att köpa amerikanska räntor. Irankriget har även drabbat flera arabiska länder, länder som förväntat sig mer av det lovade skyddet i PetroDollar-överenskommelsen. Detta tillsammans med minskad oljeproduktion och lägre handelsöverskott innebär det att ytterligare köpkraft försvinner. Det gör det svårare för USA att finansiera sina fortsatta budgetunderskott

För att pressa ner den långa räntan krävs ett överskott av obligationsköpare. Om den efterfrågan inte finns på marknaden kommer FED behöva kliva in som ”the buyer of last resort”. När vi får se någon form av kvantitativa lättnader igen så kommer guldpriserna stiga till nya All-Time Highs (över 5 594 USD per troy ounce). Med halvårsskiftet bakom oss så kan vi vara i början av denna uppgång, som när den väl ta fart, kommer överraska många i hur fort det kommer röra sig.

Guld är nu också lika översålt som det var vid finans- och skuldkrisen 2008. Som alltid är det efter långa uppgångsperioder normalt med kraftiga korrigeringar, ofta på 20-30%, innan nästa uppgångsfas tar fart igen.

Silverpriset stängde på 58,61 USD (75,40 USD) vilket resulterade i en kraftig nedgång på -22,2%, och nivåer vi inte sett sedan december 2025. Silver har som guld påverkats av all algoritm-handel som har dominerat marknaden sedan kriget mot Iran påbörjades. För silver är förutsättningarna inför hösten minst lika goda... Kanske ännu bättre. Korrigeringen har varit större, vilket också är naturligt för en mer volatil råvara. 

Gruvbolagen (sett genom fonderna) gick bättre än själva råvarorna under juni vilket visar på styrka och att korrigeringsrörelserna i guld och silver förväntas vara av tillfällig karaktär. Vi har redan sett de första tecknen på att FED börjar inta en mjukare ton. När marknaden tar fasta på detta kommer både råvarorna och bolagen börja gå starkt igen. Det är också tydligt att det inte är bolagens fundamenta (såsom utvecklingen av kassaflöden) som styrt den senaste tidens rörelser.

AuAg Silver Bullet är marknadens mest volatila ädelmetallsfond och förväntas således gå upp mest och ner mest av alla fonderna inom sektorn. Att AuAg Silver Bullet var bästa fond alla kategorier 2025 var kanske inte så konstigt, men det är desto mer anmärkningsvärt att fonden är den bästa av alla ädelmetallsfonderna i år. Det är riktigt starkt och bådar gott inför andra halvåret 2026. Vi skulle inte vara förvånade om fonden som är topprankad på 3 års avkastning, alla fonder, (+239,06%) kommer visa hur den rör sig även när marknaden för guld och silver vänder upp igen.

Vår första fond, som har varit med om bland annat Covid-kraschen, tidernas snabbaste räntehöjningscykel, Ukraina-kriget och nu även Iran-kriget har en imponerande CAGR (Compound Annual Growth Rate”, på svenska: genomsnittlig årlig tillväxttakt) på 22,61%. Till det gör den låga korrelation (0,23) med den ”vanliga” börsen att fonden dessutom är ett optimalt verktyg i alla fondportföljer.

Tänk på att alla våra fonder har hög volatilitet och där AuAg Silver Bullet även beskrivs som ”Europe’s riskiest fund”. Volatilitet kan kännas jobbigt men samtidigt gör det fondsparande spännande. Självklart är det en fördel att man har bra nerver och inte säljer vid fel tillfällen. Vi försöker som ni redan vet kommunicera, att om man inte håller sin position hela tiden, så kan man alltid sälja lite, kanske 5-10% vid varje uppgångsfas och köpa motsvarande vid en nedgång.

Om man gör volatiliteten till sin vän kan man faktiskt få mer avkastning än om fonden bara skulle gå upp som ett rakt streck.

I inledningen skrev vi om dollarns tillfälliga uppgång, driven av offensiv USD-positionering på valutamarknaden. Den utvecklingen har påverkat flera marknader. När FED nu börjar visa en mjukare linje än marknaden tidigare räknat med ser vi framför oss en kraftig reversering, vilket kan ge stora medvindar till både guld- och silverpriserna.

Centralbankerna har varit stora nettoköpare av guld sedan 2011 och trenden har fortsatt under första halvåret av 2026.

Man skulle kunna tro att centralbanker efter 15 års köpande skulle börja sälja delar av sitt guld. Men man ska snarare se det som en trend som börjat och att centralbankerna ser ett stort behov av en tillgång utan motpartrisk och som inte heller kan, som amerikanska statspapper, användas som makt-verktyg av annan part.

Vi noterar de stora kapitalflödena till börsnoteringar, och då framför allt såklart SpaceX. Det är unikt att nya bolag tar sig in som ett megastort bolag och blir en betydande del av index, i stället för som traditionellt växa successivt in bland de 100 största. I rymden finns det svarta hål… och vi får se hur detta kommer påverka alla indexallokeringar nu när andra tech-bolag kommer bli en mindre andel av index.

Till dessa kapitalflöden noterar vi också hur kapitalet i hävstångsprodukter växer i en oroväckande takt. Dessa produkter riskerar att göra börsen till ett sorts casino, i stället för att investeringar görs på värderingar och utan belåning. Detta kan komma att leda till stor volatilitet i framtiden.

Nu i sommartider har många kanske tid att njuta i hängmattan och följa alla sporthändelser. Fotbolls-VM börjar hetta till och snart är det dags för final, där segraren får höja den pokal som alla kämpar för. Going for gold, skulle man kunna säga - för vinnarpokalen som symboliserar de bästa är såklart gjord i guld. Själva pokalen väger 6,175 kg varav 5 kg är 18 karat (75%) guld.

Designern Gazzaniga beskrev sin vision med orden; “The lines spring out from the base, rising in spirals, stretching out to receive the world. From the remarkable dynamic tensions of the compact body of the sculpture rise the figures of two athletes at the stirring moment of victory.” Denna beskrivning fångar troféns essens på perfekt sätt. Betrakta den noga och du kan se exakt vad han menade: två stiliserade människofigurer reser sig från en spiralformad bas, armarna utsträckta, och håller själva jorden på toppen. Figurerna är medvetet abstrakta – de representerar idrottare universellt, från vilken nation som helst, vilken spelare som helst, vilken mästare som helst.