“He who has the gold makes the rules”

Under juli månad har både guld- och silverpriset konsoliderat kring tidigare nivåer. Marknadens fokus har till stor del legat på tullar, Trump och "icke-besked" från FED. Många storbanker har nu återigen börjat höja sina prognoser för guldpriset, något vi på AuAg gjorde redan i vår outlook för 2025. Mer om detta i månadsbrevet nedan.

Guld och Silver under föregående månad

Guldpriset stängde månaden på 3 290 USD (3 305) och var därmed på nästan exakt samma nivå som för både en och två månader sedan (-0,4%). Guld satte inget nytt all-time under juli men var precis som månaden innan ändå tillfälligt över 3 430 USD per troy ounce, vilket endast är 70 USD från rekordet.

Guldets konsolidering i nu över tre långa månader där svaga händer sålt och starka händer har köpt så ser det ut som vi kan komma att få nästa uppgångsfas mot intervallet 3 600 – 4 000 USD per troy ounce. Kanske börjar uppgången redan nu i guldmånaden Au-gusti. Nu vi är förbi FEDs icke-beslut (att inte ändra räntan) i juli så är i stället fokus nu på vad som kommer ”kommuniceras” under Jackson Hole Economic Policy Symposium den 21-23 augusti.

Silverpriset avslutade juli på 36,72 USD (36,12) och hade därmed bara en liten uppgång (+1,6%). Desto större var uppgången fram till 23 juli då priset var uppe och nosade på 40 USD per troy ounce. Från julitoppen på 39,53 föll priset åter tillbaka till 36-37 USD.

Gold Silver Ration (GSR) är nu precis under 90. Vår prognos med guld till 3 300 har vi redan nått. Däremot så ser vi också fram emot en GSR på 70. Med 3 300 för guld så skulle vi vilja se silver på 47 vid årets slut. Sen har vi varit tydliga med att guld under 4 000 idag, ja egentligen under 4 300, är billigt. Vi nämner det både i september 2024 och det tas upp i media i både mars, april och juni 2025. Nu kommer även stora aktörer som Fidelity och JPMorgan med samma 4 000 (+20% från idag) som nästa stora mål. Notera att silver vid en GSR på 70 då skulle nå 57 USD per troy ounce (+54% från idag).

Historiskt så har guld en riktigt bra säsongsavkastning under hösten med start i guldmånaden Au-gusti. Låt oss se om det blir så även i år. Bland bolagen såg vi giganten Newmont komma in med en riktigt bra resultatrapport för andra kvartalet 2025, klart över konsensus bland analytiker. Detta talar för kommande styrka i hela sektorn.

Den senaste tiden noterar vi att Trump gärna har en bakgrund på sina möten med möbler som går i guld och dessutom så är den röda eller blåa slipsen nu allt oftare utbytt mot en guldslips. Talesättet ”He who has the gold makes the rules” är något som Trump gärna skulle vilja backa upp sin agenda med. Centralbankernas guldreserver gör ett enormt jobb med att ge trygghet till en värld med enorm skuldsättning och ovanpå det alla derivat och icke-fonderade utfästelser som är gjorda.

USA har världens största guldreserv och den redovisas vara på 8 133 ton guld. Detta efter att tidigare ha varit över 16 000 ton, innan de på slutet av 60-talet fram till den 15:e augusti 1971 blev av med halva sin guldreserv.

Det knepiga är att man sedan dess aldrig gjort en riktigt inspektion av guldreserven och det finns en oro att den inte är så stor som man säger. Dessutom gick Trump till val med att just göra en inspektion gällande guldet i Fort Knox. Som mycket med Trump så har dock kontrollen av Fort Knox plötsligt inte velat göras offentlig. Detta har såklart spätt på ryktena om att det kanske inte finns 8 133 ton guld i USAs reserv. Nu har dock tre republikanska kongressledamöter satt i gång processen för att göra kontrollen till lag. Spännande om den lagen kommer gå igenom!

AuAg fonderna – höjdpunkter

AuAg fonderna satte tillsammans ett nytt rekord med 2 340 miljoner kronor i förvaltat kapital. Något vi tackar er investerare för som gett fonderna fina nettoinsättningar även nu under sommaren. Sen har ju årets avkastning också bidragit till oss alla. 

Vi gjorde under månaden en portföljuppdatering i AuAg Essental Metals som du kan se här. Månadens fond är dock AuAg Precious Core som gick bäst denna månad med +6,88% och i topp 20 av alla fonder i Sverige. Fonden var efter uppgångar i maj och juni upp hela 14,1% den 24 juli när denna fina trend också uppmärksammade av HedgeNordic. Sen kom sista veckan i juli med Trump, FED samt turbulenta börser vilket gjorde att fonden som sagt fick nöja sig med +6,88%. Trenden ser verkligen ut att ha vänt!

Omvärldsspaningar med AuAg

Självklart så handlar månaden, som alla månader nu, om Trump, Tariffer, och FED med sina ”icke-räntebeslut”. När FED hela tiden säger att det är databeroende så undrar man om de verkligen behövs. Det beslutet kan ju då en dator fatta.

Vilken data använder man som underlag förresten? Efteråt visar det sig att den ”data” som man använde för ett databeroende beslut behöver revideras kraftigt. Detta fenomen har vi under en längre tid påpekat som ett problem, men det var först nu som det tog eld i huset.

Även om man börjar tröttna på tariffer hit och dit, starka ledare och svaga ledare, så är det ett faktum att om någon vinner på detta, låt säga USA, så är det någon annan som förlorar samma pengar. Så det är ett tråkigt spel som kan komma få många långtgående effekter världen över.

I USA har det börjat bli problem för många att klara av bolånekostnaderna och trenden ”buy now pay later” ökar kraftigt. Man kan se expansionen av mängden pengar, via ”M2”, ett mått på mängden pengar i systemet, som nu ökar kraftigt igen, Detta är ett tydligt tecken på att vi går in i en period av stimulanser och fortsatt Monetär Inflation världen över.

Vi noterar också att värderingarna i många av de populära sektorerna nu har nått nivåer som är över alla tidigare historiska toppnivåer vilket är något som kan komma skapa stor oro då det finns mycket fallhöjd. I cocktailen ser vi nu även att investeringar med hävstång är på rekordnivåer.

Kina fortsätter stimulera sin ekonomi och samtidigt hur mycket energi de nu producerar. Kinas energikapacitet fortsätter utvecklas i hög takt och de verkar ha förstått att förmågan att skapa energi och mänsklighetens utveckling följer varandra väl genom tiderna. Kinas offensiv inom gruvnäringen är också anmärkningsvärd. Det känns verkligen som att de fokuserar mer på sig själva än andra och positionerar sig för en framtid där energi och metaller kommer vara helt avgörande.

Notera att den annars kända,”Golden Rule”, är den finare varianten: “Do unto others as you would have them do unto you”. Vi avslutar månadsbrevet med lite godisläsning om pengar och en silverstandard i Sverige om någon av er har fortsatt tid i hängmattan. Nu ser fram emot en spännande höst!