Efter kraftiga svängningar i guld och silver är frågan vem som säljer, vem som köper och vad som händer härnäst. AuAg Fonders förvaltare Eric Strand gästade programmet Market Update för att reda ut de senaste rörelserna, centralbankernas roll och hur en ny Fed-ordförande kan förändra synen på inflation och räntor.

**Valuable insights:**

- Svängningarna i metallerna handlar ofta om traders positionering – inte om det långsiktiga caset. Eric skiljer på kortsiktiga traders, som jagade svängningarna i oljan och roterade ut ur metallerna, och långsiktiga investerare. Enligt honom kan kraftiga rörelser i guld och silver spegla var de snabba pengarna ligger snarare än någon verklig förändring i det underliggande caset.

- Centralbanker äger guld för att det saknar motpartsrisk. Enligt Eric handlar guldets dragningskraft för centralbanker om en sak: till skillnad från obligationer och valutor har det ingen motpart. När förtroendet för det finansiella systemet eller för andra länder sviktar kan en tillgång som inte kan frysas, ställas in eller konfiskeras bli unikt värdefull som reserv.

- Högre räntor har inte alltid betytt ett lägre guldpris. Eric ifrågasätter antagandet att stigande räntor är negativt för guld och pekar på att det har stigit under de senaste stora räntehöjningscyklerna. Han skiljer också på kostnadsdriven inflation, som drivs av energipriser, och efterfrågedriven inflation – och menar att de kan kräva helt olika svar.

AuAg Fonders förvaltare Eric Strand om svängningarna i guld och silver, varför centralbankerna fortsätter köpa guld och vad en ny Fed-ordförande kan signalera.

Guld, silver och centralbankernas köp | AuAg x Investor Studios

Guld, silver och centralbankernas köp med AuAg fondernas förvaltare Eric Strand

small

Market Update är ett redaktionellt börsprogram producerat av Investor Studios. Programmet sänds live varje tisdag och fredag klockan 11.00, frekvent gästat av förvaltare, experter och noterade bolag.

Investor Studios: Eric Strand om volatila guld- & silverpriser

Guldpriset stängde månaden på 4 540 USD (4 621 USD) och gick därmed ner -1,7%. Guld har varit relativt stabilt i området 4 400 – 4 800 under drygt två månader och verkligen laddar för att ta sig till tidigare toppnivåer på 5 400 – 5 500. Det är efter att vi nått dit som vi ser en ytterligare snabb uppgång till + 6 000 USD per troy ounce.

Både i guld och silver är nu de 8 stora ”commercial traders” på [COMEX](https://www.investopedia.com/terms/c/comex.asp) mycket nära den lägsta nivån av korta positionera i historien. Detta är så bullish det kan vara och det finns som sagt mycket utrymme uppåt när vi väl får fart igen.

Att vi även har de lägsta nivåerna sedan 17 år gällande ”open interests” kan också vara ett tecken på att storbankerna styrning av marknaden kan vara nära vägens ände. Om vi kan få en helt fri marknad så är det mycket positivt för prisutvecklingen framöver.

Grafen nedan visar de stora aktörernas korta positioner i guld – nu nära historiskt låga nivåer.

![](https://a.storyblok.com/f/135633/1920x1080/b3721e4f06/gold-cot-top-8-traders.png)


# Au och Ag under föregående månad


Silverpriset avslutade april på 75,40 USD (73,76 USD) vilket gav ett plus på +2,2%. Även silver har nu varit relativt stabilt i spannet 70 – 90 USD och ser också ut att ladda för att ta sig över 90 igen. Väl där så kan det åter gå snabbt uppåt över 100 och vårt kortsiktiga mål om 133 USD per troy ounce.

COMEX-positioneringen för silver ser, om något, ännu bättre ut för silver än guld. Motsvarande positionering för silver illustreras i bilden nedan.

![](https://a.storyblok.com/f/135633/1920x1080/01958172ac/silver-cot-top-8-traders.png)

De nya, stabila nivåerna för silver som råvara är en dröm för de gruvbolag som utvinner silver som sin primära metall. Efterfrågan av silver ökar kontinuerligt i takt med ett växande behov från marknaden – men mängden silver som utvinns har stagnerat. Att få en ny gruva i drift kan ta upp emot 20 år – därför kan inte ens ett högre pris leda till utökad utvinningen och produktion på kort sikt. Samtidigt ökar efterfrågan starkt, och silver klassas i vissa länder som en kritisk eller strategisk metall. Resultatet är en strukturell obalans som pekar mot en dramatisk prisuppgång. Vi ser redan tecken på det, där vissa länder är villiga att betala över marknadspris för att säkra tillgång.

Brist på en råvara som är nödvändig i så många produkter, men som samtidigt spelar väldigt liten roll för produktens slutpris, gör att vi i princip inte ser ett tak för silverpriset. Självklart använder man koppar där det går eftersom det är billigare och i vissa fall så minskar man även på kvalitén för att kunna hålla marginalerna mot konsument. Men där man efterfrågar bästa kvalité så ökar snarare efterfrågan på silver. Tvärtom så är det fler och fler högteknologiska användningsområden som kommer använda silver på grund av de fantastiska och unika egenskaper som silver har. Detta är en perfekt storm för silvergruvbolagen.

Den växande klyftan mellan utbud och efterfrågan på silver mot ett stigande silverpris illustreras i bilden nedan.

![](https://a.storyblok.com/f/135633/1920x1080/f1e2dde36a/silver-supply-demand-vs-market-balance.png)Vi kan också se att silvergruvbolagen börjat gå bättre än guldgruvbolagen. Gulgruvbolagen har gått väldigt bra men silvergruvbolagen går helt enkelt ännu bättre. Ett styrketecken och samtidigt en början på en trend som kan vara i fler år framåt.

Trenden framgår tydligt av jämförelsen mellan silver- och guldgruvbolagen i grafen nedan.

![](https://a.storyblok.com/f/135633/1920x1080/b997296de6/silver-miners-vs-gold-miners.png)

AuAg Precious Core var bästa AuAg-fond under april med +10,49% i avkastning (EUR +11,23%). Fonden gjorde flera nya ATHs och avslutade också månaden i topp.

AuAg Precious Core är den lite udda fågeln bland AuAg-fonderna eftersom det är en blandfond. Den har 60% exponering mot världens elektrifiering genom aktier och 40% exponering mot själva råvarorna, särskilt guld, genom ETC:er. Denna mix gör den till den AuAg-fond som har lägst standardavvikelse, runt 19-20% och därmed riskklass 4 av 7.

Bilden nedan visar fondens fördelning mellan elektrifieringen och råvaruexponering via guld-ETC:er.

![](https://a.storyblok.com/f/135633/1920x1080/f72fb73d66/precious-core-holdings.png)Jämför man fonden mot andra blandfonder så ser man också hur väl den avkastat sedan start. Det är också roligt att se att den nu närmar sig 500msek i förvaltat kapital och att den [uppdaterade portföljsammansättningen](https://www.auagfunds.com/sv/research-centre/portfolio-updates/portfolio-update-auag-precious-core) nu redan burit frukt.

AuAg Precious Core har en CAGR på över 16% för andelsklass A (15,3% för andelsklass B) och har med en stark medvindstrend gått upp +72,06% SEK senaste året (12 månader) (+74,40% EUR).


## AuAg-fonderna – höjdpunkter 


Fred mellan USA och Iran. Ja – nej – ja – nej – kanske… Förhoppningsvis får vi ett slut på galenskaperna snart även om det ser ut att dröja ytterligare. Vid fredsförhandlingar brukar det ofta leda till kompromisser, men att båda parter ändå ska kunna gå hem och utropa sig som segrare. Detta innebär en så kallad ”save face” för alla. För detta krävs dock *statsmän* och inte *maktmän*. Just detta är det enda som vi ser som en risk för svag utveckling på marknaden – risken för att kriget blossar upp igen och att det sprider sig till flera länder och regioner. Maktskifte i Iran verkar inte vara med i frågan längre och president Trump gör allt för att inte se ut som någon som misslyckats. Tvärtom så ska han vara räddaren av världen!

De ena av de två nya stora trenderna som dominerat under 2026 är försvars-/vapenkapprustning som kommer behöva mycket metaller och driva priset uppåt. Den andra är AI och de bolag som ligger längst fram i denna fråga. Återigen så är det just metaller som kommer spela en avgörande roll för alla datacenter och infrastrukturen runtomkring. Den eventuella bubblan ligger här i de extremt högt värderade och hypade AI-bolagen, medan den säkrare investeringen – ”hackar och spadar” i AI-trenden – finns att finna i bolagen som utvinner metallerna.

Mängden pengar fortsätter att öka, och nu till och med i ännu högre takt. Monetär inflation är en produkt av just mängden pengar men också [farten på pengar](https://fred.stlouisfed.org/series/M2V), dvs hur många gånger pengarna omsätts under en tidsperiod. Då farten på pengar har bromsat ner kraftigt under 2000-talet så har centralbanker tvingats pumpa in pengar in i det finansiella systemet.

Om farten på pengar nu fortsätter sin nya trend – att öka, kommer det att leda till den ekonomi som President Trump vill se – ”run it hot”. Både aktier och reala tillgångar kommer då bli vinnare – och i framsätet kommer vi sannolikt se just bolag(aktier) som utvinner reala tillgångar.

Fiatvalutor, eller ofta benämnt pappersvalutor, som idag kan skapas via digitala knapptryck är precis det som Thomas Jeffersson sa redan 1788: ”[Paper is poverty … it is only the ghost of money, and not money itself](https://moneymetalsexchange.medium.com/the-dangers-of-money-printing-thomas-jefferson-and-the-financial-panic-of-1819-6830e4e78bdc).”

Hur kraftigt pengamängden växer just nu illustreras i bilden nedan.

![](https://a.storyblok.com/f/135633/1920x1080/824c3064fe/us-money-supply-growth.png)Och här ser man hur farten på pengar nu vänt uppåt igen efter en lång nedåttrend.

![](https://a.storyblok.com/f/135633/1920x1080/fc6bf327c2/us-m2-money-velocity.png)2026 har verkligen visat sig vara omöjligt att navigera och det är således viktigt att zooma ut och se vad allt kommer att leda till i slutändan. Det vi ser är att allt stärker vårt case på ytterligare nya sätt. Inte för att det behövs, men vi är laddade för den fortsatta resan när, förhoppningsvis, bruset från alla pratande makthavare försvinner och verkligheten kan ta över.


## Omvärldsspaningar med AuAg

AuAg's investment solutions are essential building blocks in any portfolio. They aim to deliver positive long-term returns with a low correlation to traditional investment strategies. 



Explore the funds

Utforska vårt "Kunskapscenter" för att ta del av vår aktuella syn på marknaden och den makroekonomiska miljön.

Vi uppdaterar kontinuerligt med nya artiklar och publikationer. Här är några av de senaste inläggen:

Utvalda länkar denna månad

AuAg Funds creates investor-friendly investment solutions with a strong focus on precious metals and green tech elements.

We know precious metals and green-tech elements are essential in the transformation to a sustainable world. In our current unsustainable financial system, we are also certain gold- and silver-investments are the winners.

AuAg Funds

Månatlig uppdatering kring investeringsmiljön för ädelmetaller och essentiella metaller från AuAg.

"The ghost of money” | juni 2026

Elements är AuAg's månadsbrev som lyfter fram makroekonomiska observationer från föregående månad. Vårt fokus ligger på händelser som påverkar investeringsmiljön för guld, silver och andra essentiella metaller. Dessa observationer presenteras med bilder och grafer i ett effektivt och kärnfullt format.



Månadsbrev juni | "The ghost of money"

Elements202606

Klicka här

Metaller som koppar, silver och litium är avgörande för elektrifiering och framtidens teknik. Läs om megatrenderna bakom AuAg Essential Metals.

Gästkrönika: Metaller formade historien, nu formar de framtiden

Metaller som koppar, silver och litium är helt avgörande för elektrifieringen och framtidens teknik. 

I vår gästkrönika för Movestic berättar vi varför metaller blivit kritiska för samhällets stabilitet och utveckling, och hur flera megatrender nu driver efterfrågan. Du får också en inblick i hur [AuAg Essential Metals](/sv/investment-solutions/auag-essential-metals) ger bred exponering mot metaller genom en diversifierad portfölj av gruvbolag.

Movestic: Gästkrönika: Metaller formade historien, nu formar de framtiden

Guldet är nu över 4 700 dollar per uns. En titt på varför det rör sig, bankernas prognoser framåt och hur gruvbolag hänger ihop med guldpriset.

Dagens PS | Guldpriset klättrar till 4 700 dollar – "8 000 är en möjlighet"

Utvalt innehåll

Investor Studios | Guld, silver och centralbankernas köp med AuAg fondernas förvaltare Eric Strand

Månadsbrev juni | "The ghost of money"

Movestic | Gästkrönika: Metaller formade historien, nu formar de framtiden

Investor Studios | Guld, silver och centralbankernas köp med AuAg fondernas förvaltare Eric Strand

Månadsbrev juni | "The ghost of money"

Movestic | Gästkrönika: Metaller formade historien, nu formar de framtiden