“Diversifisering er den eneste gratis lunsjen”

November var nok en sterk måned for fondene, preget av fortsatt momentum i markedet for metall- og gruveselskaper. Vi er glade for å kunne melde at sølv har nådd nye rekordhøye nivåer, og flere av fondene våre ligger nå svært nær sine respektive toppnivåer. Interessen for temaet fortsetter å øke, både blant eksisterende og nye investorer, noe som også gjenspeiles i fortsatt sterke tilstrømninger.

Au og Ag i forrige måned

Gullprisen endte måneden på 4 230 USD (4 001 USD) og steg med hele +5,72 %. Dette er bare 3,55 % fra sin høyeste notering noensinne, og vi venter spent på å se på hvilket nivå gullprisen vil ende året.

Etter å ha rystet ut mange momentumdrevne fond, investorer med høy gearing og såkalte «svake hender» – dvs. småsparere som kom sent inn i trenden – har gulloppgangen fått ny fart. Med sterkere hender som kjøper fra selgere, kombinert med stimuleringstiltak over hele verden, vil det ikke ta lang tid før blikket rettes mot neste «store» nivå, 5000 USD. Mange store banker har allerede satt dette som mål for 2026.

Silverpriset avslutade november på 56,44 USD (48,59 USD) och hade en ännu starkare månad än i oktober, nu med uppgång på hela +16%. Silver satte också ett nytt all-time high vid tjurrusningen under sista handelsdagen i november med 56,50 USD per troy ounce.

Sølv har nå steget med +95,2 %, målt i forhold til årets svake dollar. I svenske kroner og euro er økningen imidlertid mindre: henholdsvis +66,6 % og +74,2 %. Sølv har dermed klart overgått gull så langt i år, noe som er et tegn på styrke for den fortsatte reisen mot et lavere gull-sølv-forhold (GSR). Vi er nå like under 75:1 og nærmer oss vår første milepæl på 70:1.

Vær forberedt på ekstra volatilitet i sølv fremover. Ikke bare +6 % som på den siste dagen i november, men også tosifrede tall – og det kan gå begge veier på veien mot en tresifret sølvpris. Den fysiske sølvkrisen vi så i London i oktober kan blusse opp igjen i desember og føre til nye rekordhøye priser. Som sagt, det kommer til å bli spennende helt til slutten.

I en relativt lunken måned for aksjemarkedet generelt, skilte AuAg sine aksjefond med gull- og sølvgruveselskaper seg igjen ut med henholdsvis +15,0 % og +17,8 % (SEK). Dette er aksjefond som har svært lav kovarians med «vanlige» aksjefond. Kovariansen (korrelasjonen) er lav på 0,15-0,20 med Stockholmsbørsen, noe som gjør AuAg-fondene til et godt tillegg til enhver portefølje.

AuAg Silver Bullet, "Europas mest risikofylte fond", har en volatilitet på over 40, sammenlignet med det brede aksjemarkedets ca. 20. Likevel har en 80/20-blanding, med 20 % AuAg Silver Bullet og 80 % SIXRX siden fondets oppstart for seks år siden, en lavere volatilitet enn 100 % av aksjemarkedet, målt som SIXRX (Stockholmsbørsen inkludert utbytte).

I tillegg har den ovennevnte 80/20-blandingen også gitt en bedre avkastning, +131,8 % sammenlignet med Stockholmsbørsens +85,8 % (siden lanseringen av AuAg Silver Bullet). Den lave volatiliteten og AuAg Silver Bullets høye avkastningspotensial, +255,1 % siden oppstarten, taler derfor sterkt for å inkludere aksjer i gruveselskaper i alle aksjeporteføljer. Alt i SEK.

AuAg-fond – høydepunkter

I en relativt lunken måned for aksjemarkedet generelt, skilte AuAg-aksjefondene med gull- og sølvgruveselskaper seg igjen ut med henholdsvis +15,0 % og +17,8 % (SEK). Dette er aksjefond som har svært lav kovarians med «vanlige» aksjefond. Korrelasjonen med Stockholmsbørsen er lav, på 0,15–0,20, noe som gjør AuAg-fondene til et godt tillegg til enhver portefølje.

AuAg Silver Bullet, «Europas mest risikofylte fond», har en volatilitet på over 40, sammenlignet med rundt 20 for det bredere aksjemarkedet. Likevel har en 80/20-blanding, med 20 % AuAg Silver Bullet og 80 % SIXRX siden fondets oppstart for seks år siden, en lavere volatilitet enn 100 % av aksjemarkedet, målt som SIXRX (Stockholmsbørsen inkludert utbytte).

I tillegg har den ovennevnte 80/20-blandingen også gitt en bedre avkastning, +131,8 % sammenlignet med Stockholmsbørsens +85,8 % (siden lanseringen av AuAg Silver Bullet). Den lave volatiliteten og AuAg Silver Bullets høye avkastningspotensial, +255,1 % siden oppstarten, taler derfor sterkt for å inkludere aksjer i gruveselskaper i alle aksjeporteføljer. Alt i SEK.

Omverdensblikk med AuAg

I januar 2024 sa vi at sentralbankene snakker for mye. To år senere fortsetter Fed å kommunisere med mål om å «veilede markedet». Etter sitt siste møte, da det ble besluttet å kutte renten, sa Fed at en kutt i desember var mindre sannsynlig. Flere medlemmer har uttalt seg i denne retningen, men nå har andre medlemmer kommet frem og i stedet uttalt seg positivt om en kutt. Markedet, som tror på alt som blir sagt, har gått fra en forventning på 90 % de siste månedene til 30 %, og er nå nesten tilbake til nivået hvor nesten 90 % tror på en rentekutt. Et virkelig «kaos», kan man si.

I tillegg har Fed besluttet å avslutte QT, dvs. å slutte å redusere balansen. Når Fed må iverksette tiltak for å senke de langsiktige rentene, som påvirker kostnadene ved USAs enorme gjeld, er det QE, dvs. kvantitativ lettelse, som gjelder. Når dette skjer, vil gull- og sølvprisene bokstavelig talt skyte i været. Vi vil skrive mer om dette i vår kommende Outlook for 2026.

Hmmm... Kanskje vi bør vurdere å avvikle Outlook. Mange mente at vår prognose på +26 % for 2025 var altfor optimistisk.

«Vår prognose for 2025 er at vi vil få et år som er like godt som 2024 for gull. Vi ser for oss at gullet vil bryte gjennom den store 3000-grensen i løpet av året og deretter ende høyere, med 3300 som et realistisk mål (+26 prosent)».

I ettertid ser det imidlertid ut til at prognosen vår var betydelig feil, nå som vi ligger på 4 230 USD per troy ounce og +61 %. Dette er også grunnen til at vi forvalter for vedvarende monetær inflasjon og hvorfor fremtidige analyser for enkeltår ikke er vårt fokus. Men vi lovet en outlook i januar – så den kommer, og du kan forvente et mål for gullprisen på over 5000.