/)
Baksiden av indeksmarkedet - større blir større
Elements er AuAgs månedlige brev med makroøkonomiske observasjoner fra den foregående måneden. Vi fokuserer på hendelser som påvirker investeringsmiljøet for edelmetaller og grønn teknologi. Disse observasjonene presenteres med bilder og diagrammer på en effektiv og kortfattet måte.
Gull, Sølv og Fiatvalutaer
Etter gullets rekordnotering den 30. oktober på 2.790 USD har prisen kjølt seg noe ned og avsluttet november på knapt 2.650 USD, en nedgang på -3,52 % for måneden. Ettersom dollaren styrket seg mot de fleste andre valutaer, ble nedgangen i EUR kun -0,72 % og i NOK -1,28 %. Sølvprisen, som er mer volatil, falt med -6,27 % i USD i løpet av måneden.
Etter månedsjusteringene er gull og sølv nå opp like mye for året, ca. +28,5 % i USD, samt ytterligere +5,6 % i EUR og +10,2 % i NOK. Det har vært et virkelig sterkt år for edelmetaller, og i vår "Outlook 2025", som publiseres i desember, ser vi for oss et minst like sterkt 2025.
Med knapt én måned igjen ser vi at vårt mål i "Outlook 2024" for gull på 2.475 USD (+20 %) var noe lavt, og at vårt reviderte mål på 2.750 fra august er mer relevant. Målet for sølv har derimot et stykke igjen, og det er også her vi ser størst potensial fremover. GSR (Gold-Silver-Ratio) er over 86:1, men var som lavest under 74:1 i år, og her finnes det som nevnt mye "opportunity" når sølv får enda mer momentum og GSR beveger seg mot 70:1.
USA og den kommende presidenten har innledet en valutakrig med den amerikanske dollaren som våpen. Det gir inntrykk av et imperium som bruker trusler for å tvinge resten av verden til å underkaste seg dollaren. Man kan ikke unngå å dra paralleller mellom dagens hendelser og Jim Rickards bok "Currency Wars" fra 2011. Dollaren styrkes innledningsvis, og likevel ønsker Trump en mye svakere dollar. EU legger seg kanskje flatt – men vil virkelig BRICS-landene bare akseptere at verden og verdenshandelen styres av ett land og dets valuta? Når valutakrigene eskalerer i 2025, er det bare to valutaer i det internasjonale valutasystemet uten motpartsrisiko: gull og sølv.
Sølv i industrien
Den største bruken av sølv er i industrien. Data fra Silver Institute tyder på at 2024 vil bli et rekordår, ettersom industrien aldri har brukt så mye sølv før (se bildet nedenfor). Dets unike egenskaper gjør det nesten umulig å erstatte, og bruksområdene strekker seg over et bredt spekter av applikasjoner. Hver datamaskin, mobiltelefon og bil inneholder sølv. Det er det perfekte materialet for overflatebelegg på elektriske kontakter – som de på kretskort – på grunn av dets høye elektriske ledningsevne og holdbarhet.
Sølvmembranbrytere, som aktiveres med et lett trykk, brukes i knapper på TV-er, telefoner, mikrobølgeovner, leker og tastaturer. Disse bryterne er svært pålitelige og tåler millioner av på-/av-sykluser. Sølv brukes også i konvensjonelle brytere, for eksempel de som styrer rombelysning.
Motorkjøretøy blir stadig mer datastyrte, og sølv spiller en sentral rolle i deres drift. For eksempel aktiveres hver elektrisk forbindelse i en moderne bil med sølvbelagte kontakter. Oppstart av motoren, åpning av elektriske vinduer, justering av elektrisk styrte seter, lukking av elektrisk bakluke og viktige sikkerhetsfunksjoner skjer ved hjelp av en sølvmembranbryter.
Sølv er ofte brukt som katalysator i produksjonsprosesser for produkter vi bruker daglig. Sølv letter prosessen uten selv å gjennomgå noen forandring. Når metalldeler som rør, kraner, kanaler og elektriske ledninger skal sammenføyes, trengs sølv. Uten sølv ville ingen av disse forbindelsene vært like sterke, tette eller elektrisk ledende som originalmaterialene.
Motorer som kontinuerlig arbeider ved høye temperaturer krever sterkere lagre enn andre maskiner. Når stålkulelagre galvaniseres med sølv, blir de sterkere enn noen annen type lagre. Jetmotorer på fly, for eksempel, er avhengige av sølvlagre for å gjøre flyging tryggere.
Sølv spiller også en avgjørende rolle i produksjonen av solceller og brukes mye innen helsevesenet.
Selv før man fullt ut forsto hvordan sølv fungerer som antibiotikum, ble det brukt for å hemme veksten av farlige bakterier. Under lange sjøreiser ble sølvmynter sluppet ned i vann- og vinfat for å holde væskene friske.
Bakside ved indeksmarkedet
Vi ønsker å gjøre leserne oppmerksomme på et fenomen som vi tror vil få betydelige effekter på investorenes porteføljer fremover.
"Større blir større." USA har i mange tiår vært verdens største børsmarked og fortsetter å vokse. USAs vekt i verdensindeksen (MSCI All-Country World Index) er nå hele 73 %. Spørsmålet er om man med en global indeks i porteføljen faktisk har en global eksponering, eller om det i praksis er et USA-proxyindeks.
Det er nettopp de økende investeringene i "billige" globale indeksfond/ETF-er som driver kjøp inn i de største selskapene som veier mest i indeksen, og disse selskapene er nettopp amerikanske selskaper. Markedsverdien til disse selskapene øker automatisk med de stigende tilstrømningene. Jo større markedsverdi, desto større andel av indeksen, noe som fører til at de økende tilstrømningene fra globale indeksfond automatisk kjøper enda mer av disse selskapenes aksjer.
Dette fenomenet har indeksens "far", John Bogle, grunnleggeren av Vanguard, advart mot i lang tid. Hvordan vil markedet fungere hvis indeks kjøper indeks? Hvordan blir den fremtidige selskapsstyringen hvis de største eierne i selskapene er tre megafondsselskaper uten individuell involvering?
Som bieffekt av denne snøballen har også markedsverdien til de 10 største amerikanske megaselskapene i forhold til USAs BNP nådd hele 63,8 %. Ved den store IT-krasjen var de da 10 største selskapene kun 28,4 %, noe som kan sammenlignes med dagens 63,8 %.
Dette fenomenet, indeksmarkedets bakside, der større blir større, vil sannsynligvis fortsette å mate seg selv, og mange vil kunne fortsette å tjene penger på denne trenden.
Denne konsentrasjonen til ett eneste land og dets 10 største selskaper kan en dag føre til en motsatt bevegelse, der nedgang føder nedgang i en hittil usett spiral. Men som sagt, så lenge markedet stiger, er det ingen fare på ferde – bortsett fra at problemet i seg selv blir større og større.
Utforsk fondene
AuAgs investeringsløsninger er viktige byggesteiner i enhver portefølje. De har som mål å levere positiv langsiktig avkastning med lav korrelasjon til tradisjonelle investeringsstrategier.
/)
/)
Utvalgt innhold denne måneden
Bruk vårt unike "Research Centre" fortløpende for å ta del i vårt aktuelle syn på markedet og makroomgivelsene. Vi kommuniserer hele tiden. Her er noen medielinker fra den siste måneden:
/)
AuAg Gold Rush
Portfolio updates from the fund managers for AuAg Gold Rush.
/)
Gullet knuser børsen på 2000-tallet: "Alle bør eie noen edle metaller"
Gullet har overgått børsen både i år og siden årtusenskiftet. Fondsforvalteren Eric Strand forutså årets oppgang og spår nå en prisøkning på 25 % neste år.
/)
/)