Sølvgruveselskapene utviklet seg svært sterkt i 2025, helt i tråd med våre forventninger. Til tross for dette er selskapene i dag faktisk lavere verdsatt, sett i forhold til dagens råvarepriser, enn de var før fjorårets kraftige oppgang.
Situasjonen nå:
Dersom sølvprisen holder seg på dagens nivåer eller fortsetter å stige, er dette fortsatt ikke fullt priset inn i aksjekursene til gruveselskapene. Det åpner for en potensiell, kraftig avkastning i selskapene som kan overstige utviklingen i selve sølvprisen betydelig.
Når institusjonelle investorer tvinges til å se etter alternative investeringsmuligheter, fremstår gruveselskapene som attraktive på grunn av sine historisk lave verdsettelser. Deres lave korrelasjon med det brede aksjemarkedet (rundt 0,3) gjør dem godt egnet som del av en diversifisert portefølje. En kapitalrotasjon fra institusjonelle investorer inn i sektoren kan gi kraftige og langvarige oppganger. Tidlige investorer med god avkastning vil samtidig øke presset på flere til å følge etter.
Det som gjør sølvutvinning spesielt interessant, er at sølv i stor grad produseres som et biprodukt fra gruver som primært utvinner gull, sink, bly og kobber. Det finnes derfor få såkalte primære sølvprodusenter, og det er kun disse som har klare insentiver til å øke sølvproduksjonen ved tilbudsmangel. Inntektene vil dermed kunne øke mest for selskaper med et tydelig fokus på sølv.
Mye taler allerede for sektoren. Sølv er fortsatt lavt verdsatt relativt til gull, noe som også gjør sølvgruveselskapene lavt verdsatt sammenlignet med gullgruveselskaper. Samtidig bør det bemerkes at også gullgruveselskapene, til tross for oppgang, fortsatt er historisk lavt verdsatt sammenlignet med for eksempel selskapene i S&P 500.
Viktige faktorer som støtter selskapene:
Sølvpris langt over produksjonskostnadene
Videre forbedring i marginene
Redusert gjeldsgrad
Flere år med tilbakeholdenhet når det gjelder kostbare nye prosjekter
Relativt store tilbakekjøp av egne aksjer, spesielt positivt ved lave verdsettelser og uten lånefinansiering
En tydelig trend mot økte utbytter og mer aksjonærvennlige selskaper
Høy aktivitet innen fusjoner og oppkjøp
Det finnes flere sterke grunner til å være positiv til sølvgruveselskapene. Verdsettelsene er fortsatt lave, til tross for den kraftige oppgangen i 2025, samtidig som lønnsomheten har forbedret seg betydelig. Med sølvpriser langt over produksjonskostnadene og stadig sterkere balanser, ligger forholdene godt til rette for videre reprising. Samtidig er sektoren relativt liten og underinvestert, noe som gjør den ekstra følsom for nye kapitalstrømmer fra både profesjonelle og private investorer.
I dette bildet fremstår en fokusert tilnærming til sektoren som særlig interessant. For investorer som ønsker å ta del i oppsiden i sølv og sølvgruveselskaper, samtidig som risiko håndteres på en strukturert måte, er en godt sammensatt portefølje avgjørende. Det er på dette grunnlaget AuAg Silver Bullet er utviklet.
)
)
)
)