Spillteori med irrasjonelle beslutningstakere

Nok en måned har gått i et år som virkelig har tatt av for oss investorer. I dette månedsbrevet skriver vi om «spillet» som foregår mellom verdens ledere. Det er mye som står på spill, og vi har nå sett hvordan de essensielle metallene vi lenge har snakket om, er blitt en viktig brikke i dette spillet.

Gull

Gullprisen endte måneden på 2 856 USD, en oppgang på 2,1 % målt i USD i løpet av februar. Gullprisen satte også en ny rekordnotering, nå på 2 955 USD per troy ounce.

Sølvprisen, som var over 33,3 USD i midten av måneden, endte februar på 31,1 USD, en liten nedgang på 0,5 %. I løpet av måneden stabiliserte sølvprisen seg på nivået 31-33 USD per troy ounce, og vi ser dette som et viktig skritt for at vår "Silver and Silver Miners Outlook" skal gå i oppfyllelse.

I vår Silver Outlook skrev vi blant annet: "Vi ser for oss at sølvet bryter gjennom flere viktige nivåer, som USD 31, USD 35 og USD 40 i 2025. Alt for å angripe den virkelig gamle toppnoteringen fra 2011, som ligger rett under 50 USD per troy ounce (noe som tilsvarer hele +73 %). Det første store delmålet vil være å slå toppen fra 2024 og passere 35 USD (+21 % fra årsskiftet 2024/25)."

Selv om fond i gullgruveselskaper tidvis har toppet listene i 2025, er gruveselskaper (som vi tidligere har skrevet om) fortsatt ekstremt billige. Deres sterke kontantstrømmer gjenspeiles ennå ikke i aksjekursene. Selv sølvgruveselskapene viser stadig bedre resultater.

AuAg Macro - Monetær inflasjon

Litt i det skjulte har neste fase med å skape mer penger i systemet begynt. Det vanligste målet for å måle pengemengden er "M2", Money Supply.

Normalt øker man pengemengden for å holde det finansielle systemet under kontroll og for å unngå dype resesjoner, slik at "hjulene fortsetter å gå rundt". En stigende M2-kurve er en indikator på at seddelpressene har våknet til liv, og at pengeinflasjonen er i ferd med å ta seg opp igjen.

AuAg Macro - Elektrifisering

Elektrifiseringen av verden skjer i et raskt tempo, og likevel er vi bare i begynnelsen av denne megatrenden. Elektrifiseringen er basert på muligheten til å produsere mer og mer strøm til en stadig lavere pris, men også på fortsatt innovasjon og behovet for å kunne lede all denne strømmen. Når det gjelder å lede elektrisitet, spiller kobber en avgjørende rolle, og det vil være behov for mye mer kobber de neste 5, 10 og 20 årene.

Etterspørselen øker nå i et tempo som tilbudet ikke klarer å holde tritt med. Dette peker mot en høyere kobberpris i fremtiden, ettersom begrenset tilbud kombinert med sterk etterspørsel driver prisene oppover. Kobberprisen har nå begynt å bevege seg oppover, samtidig som den fortsatt har mye å ta igjen, siden den ikke har fulgt med oppover i samme tempo som for eksempel gullprisen. Når kobberprisen virkelig begynner å ta av, vil det helt klart favorisere gruveselskaper som utvinner kobber. Særlig de selskapene som har hovedfokus på kobber, kan bli de store vinnerne.

Månedens AuAg-fond

AuAg Essential Metals, eller "Doctor Copper" som fondet også kalles, er et bredere metallfond. I motsetning til AuAg Silver Bullet og AuAg Gold Rush, som primært gir eksponering mot henholdsvis sølv og gull, gir AuAg Essential Metals eksponering mot industrimetaller og ny teknologi. Noen eksempler på metaller som utvinnes av fondets selskaper, er sjeldne jordarter, kobber og uran.

Akkurat nå er det bemerkelsesverdig hvor lite kapital som går til å kjøpe aksjer og eie selskaper som utvinner metaller som kobber. Det har ikke gått noen hus forbi at USAs president Donald Trump vil ha Mexico, Canada og Grønland - men hvorfor? Hva er de ute etter? Disse tre landene har alle store forsyninger av viktige metaller som er nødvendige for deres og vår verdens fremtid.

Selv om møtet mellom USA og Ukraina ble en fiasko (for alle), var USAs idé og hovedønske nettopp å få tak i Ukrainas mineralreserver. Hele den amerikanske fredsplanen og den kommuniserte "payback-modellen" er basert på å få tak i mer metaller.

AuAg Essential Metals bør bli et favorittfond blant profesjonelle investorer som ønsker råvareeksponering, men som ikke ønsker å investere i olje/kull og husdyr/mat. Dessuten er timingen god, ettersom selskapene fortsatt er underpriset og befinner seg i en sektor som ser ut til å kunne bli virkelig het når alle innser hva verdens ledere egentlig er ute etter.

Trump-toll, mulig resesjon truer USA, NATO i uorden, "mot-toll" annonsert fra flere land, Teslas medvind har snudd til motvind... Ja, det begynner å bli vanskelig å henge med i alt frem og tilbake. Vi ser fortsatt kaos og tvetydighet foran oss, og vi håper inderlig at dette ikke resulterer i at alle til slutt slutter å bry seg om hvor verden er på vei. Det er mye som står på spill nå.

Vi har sett økt volatilitet i markedet og store børsfall i flere høyt verdsatte selskaper. Mer vil sannsynligvis komme, men vi ser fortsatt ikke en virkelig langsiktig resesjon foran oss. Når den kommer og begynner å bite seg fast, vil den amerikanske sentralbanken senke rentene raskt og stimulere med en eller annen form for kvantitative lettelser, såkalt QE.

Håpet om å redusere budsjettunderskuddene i USA ser ikke ut til å materialisere seg. Teamet rundt Donald Trump (DOGE) vil riktignok redusere antallet statsansatte radikalt, men dette vil sannsynligvis føre til mange arbeidsledige snarere enn mye lavere kostnader. Kanskje er presidenten faktisk glad for høyere arbeidsledighet, ettersom det øker presset på den amerikanske sentralbanken til å sette ned renten raskere. Presidenten vil ha lave renter og full fart fremover.

Nå kommer det forslag om at Europa plutselig skal ta opp et gigantisk lån for å betale for opprustning av militær kapasitet. I stedet for å belaste oss skattebetalere med dette, ville det være bedre å skape penger ved å ta opp ny gjeld. Og la oss ikke glemme at Kina også har begynt å kommunisere kraftige tiltak for å stimulere økonomien igjen.

Det hele er et stort spill nå, og man må nok ha studert spillteori for å se hvem som kommer til å gå seirende ut av dette skuespillet. Men én ting er sikkert: Dette er begynnelsen på en ny fase med monetær inflasjon.

Merk: "Spillteori omfatter teorier som tar sikte på å beskrive, ved hjelp av matematiske modeller, strategiske interaksjoner mellom rasjonelle beslutningstakere. Det er et tverrfaglig forskningsfelt og brukes hovedsakelig innen økonomi, biologi og informatikk, men også i økende grad innen statsvitenskap." Les mer om matematisk spillteori.

Vi avslutter med å takke alle dere månedlige abonnenter på nyhetsbrevet, klubbmedlemmer og AuAg-investorer. Med verden som den er, med en lett pengepolitikk og en stadig økende etterspørsel etter metaller, føler vi virkelig at fondene gir et godt bidrag til alle investorers porteføljer.

Dere er våre beste ambassadører på vår felles reise mot å bli mer og mer! Takk til dere alle!